pta：成本松动叠加供需逐步转弱 PX/TA价格承压

【主要观点】

成本：美国银行业危机持续发酵以及对经济衰退的担忧主导市场情绪，油价承压下行，但OPEC+减产预期下，原油基本面仍良好，关注宏观利空消化情况，布油关注70美元/桶附近支撑。原料PX方面，亚洲PX装置集中检修进入尾声，5月部分日韩检修装置重启，国内弘润、辽阳石化、惠炼、富海及台湾FCFC等PX装置陆续回归，5月PX供需逐步转宽松，预计PXN将有所压缩；但因下游PTA新装置投产预期，5月PX供需压力不大，PXN压缩空间可能不大，目前PXN至433美元/吨附近。

供需：5月pta或小幅累库。虽亚东石化、珠海英力士计划重启，桐昆新产能释放；但新疆中泰、恒力石化、福建百宏、新凤鸣等存检修计划，5月pta供应增量不大；而下游因终端需求处于淡季，负反馈将持续，预计聚酯开工将进一步下调。

估值：偏高。4月供需压力不大且流动性偏紧，pta加工费继续修复，目前pta现货加工费569元/吨附近，TA09盘面加工费338元/吨。

观点：4月中下旬以来，美国银行业危机以及市场对经济衰退的担忧主导市场，油价走势偏弱，聚酯系成本重心偏弱。亚洲PX装置集中检修进入尾声，5月PX供需逐步转宽松，PX支撑减弱，预计PXN将有所压缩；但因下游pta新装置投产预期，5月PX供需压力不大，PXN压缩空间可能不大。4月以来pta在高加工费下负荷偏高，且4月底嘉通pta新装置投产，而下游聚酯在需求负反馈持续下减产增加，pta供需逐步转弱，叠加宏观利空以及成本端支撑偏弱，预计5月上pta绝对价格震荡偏弱，关注油价走势；中长期PX和pta供需转弱预期下，PX+pta加工费以压缩为主。

【5月策略】

五一后TA09低开补跌为主，不建议追空，关注油价走势；中长线关注TA-SC价差压缩套利。

【五一假期行情回顾】

五一假期期间，美国银行业危机持续发酵以及对经济衰退的担忧继续主导市场情绪，油价大幅下跌，较节前跌幅超过7%；截至5月3日石脑油价格584美元/吨，较节前下跌50美元/吨，跌幅接近9%；原料PX价格1019美元/吨，较节前下跌48美元/吨，跌幅4.5%。PX加工费较节前略扩大2美元/吨至435美元/吨，折算pta成本下跌251元/吨左右，pta现货加工费至820元/吨附近。整体来看，虽短期PX仍处于去库阶段，但前期PX检修装置5月将集中恢复，以及产业链下游聚酯负反馈持续下继续减产，期PX支撑偏弱。五一假期，短期pta负荷维持在80%附近偏高水平，且桐昆pta新装置顺利出料，而假期下游聚酯负荷变化不大，pta整体供需偏弱，叠加宏观情绪及成本端支撑偏弱，预计节后pta低开补跌为主（跌幅约200元/吨附近）。策略上，TA09关注5300-5400附近支撑，不建议追空；中长线关注TA-SC价差压缩套利。

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