铜价预计震荡偏弱运行 海外衰退预期再度升温

铜【行情复盘】

本周沪铜期货低位反弹，截至周五收盘，主力合约CU2306收于67410元/吨，周度跌幅1.82%。现货方面，4月28日上海有色1#电解铜均价67435元/吨，较4月21日跌1455元/吨；洋山铜平均仓单溢价25.5美元/吨，周环比涨3美元/吨。

【重要资讯】

1、宏观：当地时间27日，美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示，今年一季度美国实际国内生产总值（GDP）年化环比初值为1.1%，远不及市场预期值2.0%，前值为2.6%。衰退预期再度升温，有色品种面临回调压力。

2、供应端：中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年3月份，中国铜产业月度景气指数为36.4，较上月上升0.1个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为90.9，较上月上升1.2个点。2023年3月份，中国铜产业运行呈现以下4个方面特点：铜冶炼企业生产经营稳中向好；下游生产持续向好，终端市场加快恢复；3月份，国内外铜价同比、环比均出现下跌；精铜进口大幅减少。

3、需求端：据SMM数据显示，3月全国精铜杆产量合计86.15万吨，较2月份增加14.31万吨，环比增长19.92%。据SMM，伴随着精铜杆新建产能的投产，新增产能持续释放，行业产能过剩情况将更加显著，预计未来精铜杆产能增速将放缓。近年来天然气、电费等能源费用上涨，但铜杆行业却因供应严重过剩，市场竞争激烈，加工费长期承压。

4、库存端：4月27日国内市场电解铜现货库存16.23万吨，较20日降2.37万吨，较24日降1.53万吨:海库存10.20万吨，较20日降0.33万吨，较24日降0.25万吨: 广东库存4.21万吨，较20日降1.34万吨，较24日降0.92万吨: 江苏库存1.33万吨较20日降0.11万吨，较24日降0.11万吨。周内铜价连续走低，加之临近五一节假日，下游企业备货情绪提振，库存表现下降。

【交易策略】

近期欧美银行风险事件再度暴露，叠加海外衰退预期升温，压力之下铜价高位回落。基本面出现边际走弱的迹象，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价预计震荡偏弱运行，关注下方66000中线级别支撑位。

（来源：方正中期期货）

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