成本支撑力度在减弱 铝价冲高仍存在较大压力

消息面

哈萨克斯坦统计局公布的数据显示，. 一季度氧化铝和未锻造铝产量同比下降10.1%至364091吨；3月产量为133625吨，较2月的116889吨增加14.3%，同比降8.4%。

截止4月15日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少2790吨，库存总量减至4.8万吨。

伦敦金属交易所（LME）期货和期权数据显示，截至4月14日当周，投机者已将看涨LME铝的净多仓增加1625手至101813手，为逾7周以来最高水平。

4月17日，据统计国内电解铝锭社会库存93.5万吨，较上周四库存下降3.1万吨，较上周一库存量下降7.1万吨。较2022年4月份历史同期库存下降10.5万吨。4月份月度库存累计下降15.3万吨。

机构观点

紫金天风期货：

上周是铝定价逻辑从成本切换至供应的一周。周中美国出炉的宏观数据推升了海外价格上行；国内云南地区加大限电负荷，虽然是针对钢铁黄磷以及水泥行业，但电解铝作为云南工业用电的主力军，依然引起了市场对于云南进一步限制电解铝企业负荷的担忧。铝价再度冲高上行。目前从利润水平而言，电解铝企业利润达到1700元/吨以上，基本达到一年以来的最高水平。目前需求暂时表现不温不火，较为稳定，虽然内需有所改善，但外贸订单疲弱是造成下游企业开工率不能超越去年同期的主要原因。因此利润过高并不会刺激上游的产量，但会影响下游的采购，因此若限电加码最终未能落实，铝价冲高仍存在较大的压力。

创元期货：

基本面变化不大，根据我们调研了解，云南雨量仍未恢复，铝企未接到再度减产通知，国内供应保持稳定，需求端“金三银四”旺季已过大半，周一库存数据显示，铝锭去3.8至89.5万吨，铝棒去0.2至17.15万吨，合计库存已处于近五年低库存水平，而这当中有铝水比例抬高原因，参考性提升的铝棒库存从今年3月以来表现平平，加工费持续走低，不能对终端消费过分乐观，随着时间越来越临近西南丰水季，云南复产预期导致的供需过剩担忧也被市场交易在盘面当中，远月back加深，氧化铝价格下降，成本支撑力度在减弱，整体而言，第一轮小旺季的供需改善已接近尾声，预计铝价窄幅震荡运行，下一段行情驱动可能来自于二季末到三季更旺的消费季与云南复产不确定性导致的供需错配，同时需要警惕成本继续坍塌及海外复产压力。

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