库存大幅累库 弱现实下锡价承压

【现货】4月10日，SMM1#锡191750元/吨，环比下跌4000元/吨；现货升水175元/吨，环比下跌425元/吨，现货市场成交冷清。

【供应】据海关数据统计，1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。3月国内精炼锡产量15114吨，环比增加17.24%，同比减少0.54%，3月精锡企业开工率64.09%，环比增加9.42%，同比减少2.71%，由于近期广西地区开始恢复生产，预计4月精锡产量小幅增加

【需求及库存】焊锡企业3月开工率81%，月环比上升0.9%，开工率小幅上升，但仍为出现明显改善。其中大型企业开工率86.2%，环比减少0.4%，中型企业开工率71.2%，环比上升5.4%，小型企业开工率51.5%，环比上升0.9%。截止4月10日，LME库存1825吨，环比不变；上期所仓单库存8726吨，环比减少92吨；精锡社会库存10885吨，环比增加604吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。

【逻辑】上周美国公布多项经济数据，数据显示美国经济放缓，关注本周美国CPI数据公布对后期加息路径指引。基本面方面，近期广西地区开始恢复生产，预计带动4月产量增长，需求端进入消费淡季偏疲软，库存再度大幅累库，弱需求及高库存对锡价形成压制，预计短期锡价偏弱震荡，关注19万元/吨一线支撑。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

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