二季度进入纺织淡季 预计棉花期价在区间运行为主

宏观：宏观扰动逐渐消退，4月份将进入阶段性政策真空期，预计美联储二季度结束本轮加息，支撑棉价上行。

供应端：全球棉花产量预期值较上季度末调减，中、美新棉意向种植面积下降，棉花供应端压力逐渐降低，供应端对棉价形成支撑。

需求端：全球棉花消费现状仍然低迷，国内对需求改善预期已经重归理性，即将进入纺织需求淡季，需求驱动因素减弱。

进出口：全球棉花进口量持续调减，美棉出口表现正在逐渐好转，但我国棉花进口及服装出口均大幅下降，抑制郑棉价格上行。

库存端：美国服装库存仍居历史高位，国内棉花工业库存持续增加，当前纺企原材料补库基本到位，补库预期对棉价支撑减弱。

小结：国际市场方面：宏观扰动逐渐消退，美国意向植棉面积下降对美棉价格形成支撑，预期天气炒作不会缺席。当前欧美银行业流动性危机事件对市场扰动已经基本结束，且4月份将进入阶段性政策真空期，市场重归基本面交易。市场关注重心在于新棉种植，本周末USDA种植意向调查报告显示，预计2023年美国新棉意向种植面积下降18%。据NOAA展望，二季度美国棉花主产区德州西部地区仍较为干旱，后续炒作干旱减产题材概率较大，预计2023/24年度美国棉花产量较此前USDA预测值下降，美棉供应逐渐收紧，对美棉价格形成一定支撑，预计二季度美棉价格重心小幅上移，将在80-90美分/磅区间波动为主。

国内市场方面：植棉意愿下降从而导致新年度棉花减产，郑棉价格底部支撑较强，二季度郑棉价格重心或将小幅上移。市场当前关注焦点在于新棉的种植，各机构对于新棉种植面积预测值均同比下降，降幅大多在5%以内。但目前为止，新的棉花补贴目标价格尚未公布，对于棉农植棉意愿造成一定影响，若不能尽快公布新的棉花补贴目标价格，本年度国内植棉面积较此前预测值或将再度下降，棉花供应压力逐渐降低。当前市场对于需求改善的预期已经归于理性，外销受阻，内销好转是本年度的主旋律，二季度进入纺织淡季，需求端对棉价的驱动会逐渐减弱。从供需层面看，需求驱动减弱，新棉种植面积及产量下降预期较为一致，供应端支撑棉价底部逐渐上移，预计二季度郑棉主力合约价格在14000-15500元/吨区间运行为主。

关注：新棉种植进度、棉花目标价格补贴政策、种植期天气情况、美联储加息动态。

（来源：光大期货）

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