市场干扰消息频出 纯碱09合约博弈加剧

纯碱供应端长期保持高位运行，一季度行业开工、产量均维持同比高位运行，二季度供应端或出现较强博弈。一方面，远兴一期一线或在6月左右出产品，计划产能150万吨，若项目落实顺利则行业产能增量势必带来供应的提升。另一方面，5月中下旬之后高温天气来袭，纯碱行业或进入季节性检修周期，预计检修将维持至8月末，届时在产产能的下降或将抵消部分新投产能的增量压力。二者落实情况将形成强烈博弈，供给端或将进入剧烈波动阶段。

目前厂家、交割库、下游玻璃行业各个环节纯碱库存都维持偏低水平运行，在远兴产能投放以前全产业链低库存现象仍将持续，市场货源偏紧现象也依旧存在，对近月04、05合约形成强劲支撑。

纯碱需求端一季度整体维持相对高位，光伏玻璃和浮法玻璃日熔量合计增加超过4900吨/天，重碱需求稳中有增。轻碱需求虽偏弱但产销并未出现明显恶化迹象。二季度重碱需求仍有增量预期。一方面，在浮法玻璃市场情绪不断好转的提振下，产线放水冷修意愿降低，对纯碱需求缺失逻辑或被证伪；另一方面，二季度光伏玻璃产线计划投产日熔量约7700吨/天，二者产能综合增量远超一季度。

进出口的边际变化成为今年另一热点，市场对进口提升、出口下降已基本达成共识。近期市场传言部分大型光伏玻璃或浮法玻璃厂大量进口海外纯碱，到港量或达到30~40万吨，消息有待进一步证实但已对盘面产生较大干扰，二季度需关注进口纯碱到港时间及数量。

整体来看，纯碱市场二季度的变量在于供给端的产能投放、检修预期、进口纯碱冲击等环节，而需求端稳中有增的概率偏大。市场对近月合约货源偏紧的现实情况已基本达成共识，04、05合约多头逻辑也依旧成为短期主旋律。09合约不确定因素较大，产能投放预期部分已经体现在盘面，且市场干扰消息频出，加剧09合约的博弈。目前纯碱期货已完成移仓换月，主力09合约贴水现货幅度更深，因此不排除临近交割月时09合约跟随近月收敛基差的可能，建议关注基差修复方向，5-9、9-1合约价差变化方向。

关注终端地产复苏情况及玻璃产销变化、新增产能投放节奏、行业检修力度、进口纯碱影响。

（来源：光大期货）