市场在政策预期和经济现实之间不断博弈修正，等待明确信号给予铜价方向指引。美国通胀下行但核心通胀具备韧性，美联储加息临近尾声，美元指数震荡趋势向下，提振有色金属价格。但长期高利率对经济的负面影响逐步显现，风险偏好受到抑制。国内3月PMI维持在扩张区间，经济弱复苏。基本面方面，供需双增，海外库存低位，国内库存去化速度放缓。预计铜价维持宽幅震荡，参考运行区间65000——72000元/吨。
【主要观点】
利多因素：
1.海外库存低位，国内库存趋势去化；
2.美联储加息预期放缓，下半年可能降息，美元指数震荡趋势向下；
3.国内经济边际复苏，基建电网对需求拉动明显，三四月是传统消费旺季。
利空因素：
1.美债长短端利率倒挂，远期衰退风险犹存；
2.矿端干扰率低于预期，供应重回宽松，国内产量稳步提升；
3.精废价差走阔，废铜替代消费增强，珠三角终端出口订单受阻，下游用料企业对高价资源接受度差。
主要逻辑：
市场在政策预期和经济现实之间不断博弈修正，等待明确信号给予铜价方向指引。美国通胀下行但核心通胀具备韧性，美联储加息临近尾声，美元指数震荡趋势向下，提振有色金属价格。但长期高利率对经济的负面影响逐步显现，风险偏好受到抑制。国内3月PMI维持在扩张区间，经济弱复苏。基本面方面，供需双增，海外库存低位，国内库存去化速度放缓。预计铜价维持宽幅震荡，参考运行区间65000——72000元/吨。
【二季度策略】
65000——72000元/吨宽幅震荡。
【3月策略】
区间震荡，主力参考67000——71000元/吨。
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