PVC：经济数据将考验需求成色 新驱动前震荡运行为主

【主要观点】

估值看伴随电石价格回落，PVC利润有所修复，一体化方面受到烧碱价格影响略显承压；整体偏中低。驱动上，当前供应端矛盾有限，主要压力仍在于高库存；需求端从样本管型材开工看同比较好，但终端对于高价抵触仍明显。后续地产数据公布将阶段性考验需求成色，当前在新驱动出现前，盘面大概率区间震荡为主。方向上低吸或优于高抛，关注05合约6150——6200一线支撑。

【本月策略】

暂看区间操作，低吸或优于高抛。

【上月策略】

关注6200一线支撑。

【运行情况】

电石：电石出厂贸易价格稳定，截止3月9日，乌海地区主流出厂价格在3400元/吨。电石厂估算利润在-126元/吨，利润稳定。截至3月9日，电石行业开工率提升至74.45%，环比提升0.58个百分点。市场向供大于求方向加深，市场整体看跌心态加重。区域性供需矛盾突出，下游高位待卸车，以及氯碱企业亏损带来的开工低迷，加快春季检修的推进，需求不足成为市场矛盾的焦点。

供应：截至3月9日，本周PVC整体开工负荷率79.08%，环比下降0.86个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.23%，环比下降1.96个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.34%，环比提升2.83个百分点。

库存：卓创社库：截至3月10日华东样本库存35.85万吨，华南样本库存10.02万吨，样本仓库总库存45.87万吨，较上一期增加1.01%,同比增29.83%。隆众厂库：截至3月10日，PVC厂库库存57.94万吨，环比下降3.06万吨；上游预售量环比降至53.41万吨。

利润：兰炭周内暂稳，电石价格再度趋弱，估算下电石厂利润维持亏损。PVC方面利润近期低位波动，其中外采电石法利润在-660元/吨水平；而由于烧碱价格快速走弱，整体看氯碱一体化利润在+500元/吨，同比低位运行。

下游：市场对23年经济复苏预期较为乐观。三月“两会”政策刺激力度、地产等经济数据公布均面临考验。PVC制品企业开工略有提升，行业中以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。型材企业来看，周内开工负荷局部提升，但幅度有限。市场对于房地产预期偏弱，型材方面提升难度大，部分企业出口有所增量。按玄德样本下游情况看，下游订单小幅回落，当前已处于17天左右水平，同比基数偏低；原料库存及制品库存现均处于高位；整体来看下游或仍对高价货源积极性不高，在进一步利好出现前上方空间暂看有限。

进出口：中国台湾台塑尚未公布4月报价，市场普遍预期4月预售报价环比下调30-50美元/吨，受印度市场需求放缓，及中国大陆货源出口货源充足影响。截至3月9日当周，亚洲PVC市场价格小幅下移，其中CFR中国在895美元/吨，东南亚在900美元/吨，CFR印度价格在920美元/吨。电石法成交价处820美元/吨，乙烯法成交价处840美元/吨。根据FOB价格估算出口利润环比基本持平，目前在+225元/吨水平，理论出口窗口维持打开。

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