供应压力仍存 棉花期价整体延续宽幅震荡走势

一、行情回顾

昨日，棉花期货主力2305合约收盘报价14690元/吨，较前一交易日结算价下跌25元/吨，跌幅0.17%，持仓量约66.32万手，日增仓约-0.28万手。

二、基本面汇总

巴西马托格罗索州农业经济厅（IMEA）公布的月报显示，该州2022/23年度棉花种植面积预期为115.49万公顷，较上月预测的111.42万公顷增加3.65%，较上年预测的117.76万公顷减少1.93%；单产预期为4174.0千克/公顷，维持此前预期不变，较上年预测的3718.0千克/公顷增加12.27%；产量预期为481.79万吨，较上月预测的464.77增加3.66%，较上年预测的437.84万吨增加10.04%。

根据国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的3月份全球产需预测，2022/23年度全球棉花为供大于需状态。具体看，棉花产量2437万吨，环比减少5万吨，同比减少82.1万吨，期末库存2071万吨，环比减少1.9万吨，同比123.7万吨。

新疆农业农村厅：自治区植物保护站组织各地州及重点县市病虫测报站和有关专家会商，根据越冬基数、气象条件、棉花区域布局及种植方式等因素综合分析，预计2023年棉花病虫害总体中等发生，部分害虫在局部区域偏重发生，发生面积2490万亩次，其中虫害发生面积1995万亩次，病害发生面积495万亩次。

截止3月3日，棉花商业总库存424.79万吨，环比上周增加2.34万吨（增幅0.55%）。其中，新疆地区商品棉365.84万吨，周环比增加0.12万吨（增幅0.03%）；内地地区国产商品棉35.5万吨，周环比增加0.7万吨（增幅2.01%）。

三、机构观点

中粮期货：目前棉花市场继续上涨的核心因素是具备的，供给方面USDA论坛初步确认减面积逻辑，消费方面国内复苏叠加国外好转，政策方面纺服消费政策和目标价格政策也将逐渐清晰，可能会强化消费复苏和减面积逻辑。这里面最大的威胁是市场抢跑，这对牛市的逻辑、高度和韧性均构成破坏。符合理性的推演应该是，播种前郑棉在区间14000-15300元/吨偏强震荡，播种后等减面积和消费复苏的利多进一步坐实，节奏从震荡偏强转为趋势上涨。尤其年度减面积的利多坐实后，价格对于天气的弹性会变得很大，一旦天气稍不如意就会形成比较强烈的利多。而如果播种前行情抢跑，则会动摇减面积逻辑，会对于牛市潜力形成比较严重的透支。

华融融达期货：近日郑棉期货价格整体延续宽幅震荡走势，棉花供应端的压力仍存，但由于当前的节点上游棉企对后市棉价走势预期较为乐观，部分存在惜售情绪，对价格形成一定的支撑。下游纯棉纱市场交投略有好转，订单来自季节性需求，多以夏季内销订单为主，外销订单整体表现不佳，在整体交投好转的背景下，纯棉纱价格成交重心有所上移。由于当前纺企的原料库存以及成品库存均处于历史偏低位置，下游需求暂对棉价有较强支撑，但供应端的压力或将令棉价上方承压，整体或将维持宽幅震荡的走势。

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