供需逐步好转且估值偏低 苯乙烯低位支撑偏强

【主要逻辑及观点】

成本端：美国经济数据仍较好，加息预期略升温，加上美国计划再度释放战略储备等对油价压制明显，且OPEC方面计划坚持2022年底达成的石油协议不变，短期市场无明显利好支撑，布油在75-90美元/桶区间震荡。原料纯苯方面，2月国内纯苯供需格局延续弱势，上周纯苯供需延续双降趋势。供应上，上周亚洲纯苯负荷77.2%（-0.8%），国内纯苯综合负荷略降至80.45%（-1.06%）；需求上，下游综合负荷环比下降至66.51%（-1.16%），主要因苯乙烯、苯胺等负荷的下降，且纯苯下游综合利润大幅压缩。目前纯苯华东主港库存高位，加上下游几大套装置停车检修，且纯苯下游综合利润大幅压缩，需求端支撑偏弱，短期纯苯难有实质性去库。但纯苯内外盘持续倒挂，亚美套利窗口持续开启，预计后续纯苯进口存下降预期，对纯苯价格存一定支撑。

供需：随着部分苯乙烯装置进入检修，加上下游开工逐步恢复，2月苯乙烯累库幅度收窄，周度供需继续好转。上周因北方华锦和唐山旭阳停车，苯乙烯负荷下降至68.02%（-1.89%）。需求上，下游综合负荷环比回升至47.5%（+1.25%），下游负荷提升节奏放缓。下游EPS负荷回升节奏放缓，部分工厂负荷偏低；PS负荷回升中，但开工率较往年偏低；ABS整体开工尚可，但行业利润持续压缩至亏损，后续可能承压ABS开工。2月苯乙烯整体供需偏弱，但随着部分装置计划内检修及计划外检修增加，2月累库幅度继续收窄；3月存去库预期；但4月随着新装置逐步投产，苯乙烯累库压力较大。

估值：中性偏低。非一体化苯乙烯行业亏损112元/吨。

观点：近期苯乙烯装置计划内检修及计划外检修增加，且随着苯乙烯装置开始亏损，不排除后期非一体化装置检修增加，在苯乙烯供应逐步收缩且下游需求继续提升下，苯乙烯供需逐步好转，价格低位存一定支撑。但因下游复工节奏放缓，广东石化投产在即，内外盘持续倒挂下出口窗口关闭，短期港口库存去化不明显，高库存压制苯乙烯反弹。短期苯乙烯驱动仍不明显，后期关注下游复工情况及新增装置检修情况。

【本周策略】

EB04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB4-5逢低正套。

【上周策略】

EB03/04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB3-5/EB4-5逢低偏正套。

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