部分冶炼厂已下调预期产量 锡处于弱现实的背景

供应：SMM调研了解，12月份国内精炼锡产量为15905吨，较11月份环比减少1.82%，同比增幅为13.61%，1~12月累计产量同比增加0.42%，12月国内精炼锡产量实际表现高于预期。进入1月，原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。另一方面，锡价高位运行，下游企业畏高情绪依旧，节前备货表现不及往年。部分冶炼厂因放假停产已下调预期产量。综上所述，SMM预计1月国内精炼锡产量较12月环比明显回落，月度预期产量为12290吨。

需求：据SMM了解，下游焊锡企业的春节放假时间主要集中在1月中旬左右，复产时间在2月。另上周锡价高位震荡，下游节前刚需拿货，但交投活跃程度一般。

库存：上期所库存周环比增加1，014吨至5，722吨，同比增加232%；LME周环比增加10吨至3，000吨，同比增加48.76%。

观点：当前锡现货基差依然处于平水附近，国内结构亦处于C结构，纯现实的角度看，锡处于弱现实的背景。从预期角度，锡矿全球新增产能相对有限，加之缅甸矿及国内矿的品位下滑，这就导致锡的预期供应增量同比有限，需求目前国内复苏，海外衰退还在运行，后续需警惕持续高利率下，电子需求难看到真实的拐点。

（来源：光大期货）

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