苯乙烯：供需预期偏弱且估值偏高 EB反弹承压

【主要逻辑及观点】

成本端：美国寒潮对原油供应端影响逐步减弱，但中国放松入境政策，原油需求存好转预期，油价短期受到支撑，但海外多个国家对中国入境持谨慎态度，短期布油关注85美元/桶以上压力。原料纯苯方面，12月纯苯供需格局延续弱势，周度供需继续修复。供应上，上周亚洲纯苯供应略下降，亚洲纯苯负荷77.7%（-0.7%），国内纯苯综合负荷小幅下降至78.45%（-0.37%）；需求上，下游综合负荷环比继续提升至69.46%（+0.92%），主要因苯乙烯、CPL和苯胺负荷的提升。但纯苯下游综合利润环比压缩至小幅亏损，其中CPL和苯酚亏损扩大。纯苯周度供需继续修复，且国内纯苯价格持续倒挂，纯苯进口预期或有所下降，对纯苯存一定支撑，但纯苯港口现货供应充足，对纯苯价格反弹仍有压制。

供需：12月苯乙烯供需偏宽松，周度供需继续转弱。苯乙烯供应端环比继续增加，负荷回升至74.26%（+0.78%）。需求上，下游综合负荷环比继续下降至46.72%（-2.04%），因EPS负荷继续下降。另外，由于伊朗苯乙烯装置的停车，12月出口伊朗有成交，但港口纯苯罐容紧张，导致苯乙烯出口延后，导致苯乙烯华东港口库存持续回升。

估值：偏高。非一体化苯乙烯行业盈利至223元/吨，弱预期下苯乙烯利润扩大幅度和持续时间均有限。

观点：苯乙烯行业利润持续维持，部分存量装置负荷提升，且卫星苯乙烯新装置已投料，1月苯乙烯供应将明显回升；然而春节临近，叠加疫情影响，下游EPS负荷持续下降，下游综合开工仍有下降趋势。整体看，短期苯乙烯在宏观强预期提振下走势偏强，但1月苯乙烯供需预期偏弱，近期基差明显走弱，加上原料纯苯港口高库存下价格上行驱动不足，预计苯乙烯反弹空间受限，关注市场情绪拐点。

【本周策略】

EB02单边谨慎偏空；EB-BZ价差逢高做压缩。

【上周策略】

EB02在8300以上偏空对待；EB-BZ价差逢高做压缩。

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