供应仍有较大过剩 2023年铝价或呈先抑后扬格局

一、行情回顾

昨日，沪铝期货主力合约AL2302低开低走，全天显著回落，报收于18785元/吨，环比下跌1.67%。

二、基本面汇总

减产再发生，产能恢复停滞。广西来宾银海技改复产25万吨，内蒙古白音华铝电投产；甘肃中瑞技改二期项目通电投产；贵州电网发布对电解铝企业实施负荷管理通知，省内电解铝企业预计减产30%约40万吨。

中国铝业公布，公司四家附属公司广西华昇、山西新材料、中铝山东及中州铝业拟向上海期货交易所申请氧化铝期货厂库，合计申请厂库库容为60万吨（以上期所最终核定库容为准）。根据上期所相关规则的规定，公司拟为上述四家附属公司申请氧化铝期货厂库提供担保，具体担保金额按各附属公司申请氧化铝期货厂库库容（以上期所最终核定库容为准）及期货商品市场价值确定，担保期限不超过4年（含4年）。

三名参与价格谈判的人士周三表示，部分日本买家同意将1-3月当季铝升水定为每吨86美元，较当前季度的99美元下滑13%。这标志着铝升水连续第五个季度下降，也是2020年10-12月当季以来的最低水平。

11月中国铝冶炼产业景气指数小幅回升。11月中国铝冶炼产业景气指数为36.9，较上月上升0.1个百分点，主要得益于电解铝生产总体保持平稳，国内铝表观消费略有回暖。

三、机构观点

新湖期货：预计2023年铝价或呈现先跌后涨再回落的走势

全球进入高利率时代，流动性收缩对铝在内的大宗商品价格不利。虽然美联储加息放缓，但加息周期尚未结束，美元指数见顶也不意味着美元指数继续走弱，铝价也难从中获取持续性上涨驱动。国内市场回归基本面主导，消费改善的兑现对市场信心会有所提振，不过供应与消费同步回升，这一定程度限制价格的反弹。从供需平衡角度看，全年供应仍有较大过剩，只是过剩情况不能完全在库存上体现。因此预计2023年铝价或呈现先跌后涨再回落的走势。价格重心较2022年四季度或温和下降。预计期货主力合约全年均价在18400元/吨上下。

财信期货：23年铝价走势或呈现先抑后扬的格局

23年铝供需将由小幅短缺转为过剩，铝价走势存在一定的下行压力。供给端上半年增产压力或大于下半年，一季度部分新增产能投产的确定性较大，且在去年低基数效应下，上半年供给压力较大，而下半年增产则存在一定不确定性。需求方面，下半年或好于上半年。首先，上半年海外面临美联储政策转向，欧美经济衰退，消费走弱的确定性较强，而下半年伴随加息退坡，消费或能从中找到反弹动力。而国内需求受政策刺激，预期向好，整体来看，下半年也将好于上半年。因此，在供给增速前高后低，消费表现前低后高的预期下，铝价走势或呈现先抑后扬的格局，预计全年铝价在16000-20000元/吨区间运行。

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