镍：宏观回暖 库存低位 关注进口窗口能否打开

【现货】12月27日，SMM1#电解镍均价233600元/吨，环比+5350元/吨。进口镍均价报232100元/吨，环比+5350元/吨；基差7400元/吨，环比持平。

【供应】进口窗口关闭已经1个多月，进口资源较少。据SMM，预计12月国内电解镍产量1.50万吨，环比增长0.47%，同比下降0.08%。临近年底，贸易商出货心态改善，或缓解现货紧缺状况。

【需求】需求淡季，下游开工率下滑。终端不锈钢厂基本不采用纯镍；合金企业年底前或仍有补库需求，新能源消费边际走弱。

【库存】全球显性库存低位，国内去库。12月23日，LME镍库存54300吨，周环比增加438吨。SMM国内六地社会库存5445吨，周环比增加190吨。SHFE镍库存2459吨，周环比减少749吨。12月23日，保税区镍库存8300吨，周环比增加200吨。

【逻辑】国内继续放宽新冠疫情管控，部分城市出行搜索上升，市场情绪回暖，叠加前期诺镍传闻减产10%影响，镍价偏强震荡。供需双弱，下游步入淡季，进口窗口已关闭1个多月，精炼镍出口增加，现货资源偏紧。现货升水高位，合金企业年前刚需少量补库。纯镍估值已然偏高，但低库存仍有支撑，短期主力关注230000元/吨一线。

【操作建议】暂观望

【短期观点】谨慎偏多

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