上周全球铜显性库存较上周统计增加0.5万吨至26万吨,其中LME库存减少1325吨至8.41万吨;国内精铜社会库存较上周末统计减少1.1万吨至9.43万吨;保税区社会库存增加1.7万吨至4.96万吨。
1、宏观。美联储加息50个基点如期落地,美元指数走弱,推动铜价小幅回升,但相对前期炒作加息放缓预期,本次议息落地较为平静,后期或有所降温;国内方面,防控政策的最大化优化,给予市场极大鼓舞,昨日国内出台扩大内需纲要,继续提振市场情绪。
2、基本面。铜精矿方面,8月国内铜精矿产量同比增加20.88%至18.03万吨,10月进口量环比有所下滑,但同比增加4.66%至187万吨,同时9月智利和秘鲁产量恢复,国内TC报价维系在偏高位运行,也说明国内铜精矿供应实际仍偏宽松。精铜产量方面,国内11电解铜产量89.96万吨,环比下降0.2%,同比上升8.9%;12月预估产量为88.79万吨,环比减少1.3%,同比增加2%。产量略不及预期。进口方面,国内10月精铜净进口同比减少5.61%至23.96万吨,累计同比增加10.94%;11月,随着外盘表现强势,进口窗口关闭,预计进口量仍不及预期,这或许也是国内精炼铜偏紧张的主要原因。库存方面来看,上周全球铜显性库存较上周统计增加0.5万吨至26万吨,其中LME库存减少1325吨至8.41万吨;国内精铜社会库存较上周末统计减少1.1万吨至9.43万吨;保税区社会库存增加1.7万吨至4.96万吨。需求方面,12月份铜价再度冲高,涨价式被动囤库难现,下游或更加谨慎。
3、观点。美联储加息放缓及国内防控持续优化,加上市场过于关注低库存,依然有利于有色价格走势,预期交易仍支撑价格。不过,当美联储加息放缓利多落地,当国内防控优化达到最大,对铜价边际推动作用下降,是否市场交易重心从预期转回到现实基本面,是12月中下旬关注的重点。笔者认为,强预期需要基本面的验证,此时已不宜继续追高。
(来源:光大期货)
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