铝：加息放缓重燃 偏多震荡 关注19500压力

【现货】：11月30日，SMMA00铝现货均价18970元/吨，环比-200元/吨，对主力+70元/吨，环比-10元/吨。

【宏观】：当地时间11月30日，美联储主席鲍威尔在美国布鲁金斯学会发表演讲，他表示，对抗通胀“远未结束”，美联储的加息手段“将再持续一段时间”，但他同时表示，加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”。

【供应】：SMM数据显示，2022年10月中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，10月份国内电解铝日均产量环比下降1204吨/天至11.01万吨/天；2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。国内减产不断，但内蒙、广西等地仍有复产，四川产能恢复至36万吨，但复产进度仍较缓慢。

【需求】：据海关，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比-1.67万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%，增速环比下滑2.9个百分点。11月24日当周，铝型材开工率65.8%，周环比-2个百分点；铝板带开工率79.6%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比-0.8个百分点；铝合金开工率62%，周环比-2个百分点。

【库存】：11月28日，中国电解铝社会库存51.6万吨，较上周四-0.2万吨；11月29日，LME铝库存50.1万吨，环比-0.2万吨。

【逻辑】：虽减产不断，但四川地区小幅复产，贵州、广西、内蒙仍有复产，10月电解铝产量环比小幅增长。旺季需求不及预期，淡季或更淡，调研了解订单走弱。LME不禁止俄罗斯金属交割，且对其存量设置门槛，供应量正常释放。成本上，原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。隔夜鲍威尔在演讲中提到加息的步伐“或将最早在12月有所放缓”，利多金属。同时，广州等地放松疫情管控，铝价或偏强震荡，但新疆地区受疫情及运力影响，发货受限，关注疫情放松后供应压力释放。

【操作建议】：关注19500压力

【短期观点】：谨慎偏多

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