聚酯弱现实难逆转 短期内PTA期价驱动仍向下

一、行情回顾

周二夜盘，PTA期货整体呈震荡整理运行，主力01合约价格上涨4元/吨，涨幅0.08%，增仓0.60万手，收于5158元/吨。

二、基本面汇总

上周PTA装置负荷为73%，基本维持不变，11月中下旬开始部分装置检修计划，装置负荷将有所下滑。

装置方面，镇海炼化75万吨检修3个月，预计12月恢复，海南炼化100万吨10.11停车检修，福化一条80万处于停车检修，恢复待定。多套装置处于降负状态，其中包括浙石化900万吨降负至75%-80%，青岛丽东100万吨11月初降负至65%，福建联合石化降负至65%~75%，中海油惠州降负至70%~80%，九江石化90万吨近期降负至55%。盛虹200万吨新装置投产提升负荷至40-45%。

截至11月18日当周，江浙加弹、织机、织机综合开工分别下降至57%、49%、50%，分别较月初下降14、17、25个百分点。终端负反馈向上传导，聚酯工厂降价促销仍难以化解高库存及现金流亏损难题，部分工厂开始被动减产。聚酯负荷目前降至77.6%，较月初下降6.5个百分点，后期仍将进一步下滑。

三、机构观点

国泰君安期货：pta驱动仍向下，01延续逢高空的操作思路

pta驱动仍向下，01延续逢高空的操作思路，1-5反套操作。油价夜间反弹，pta小幅跟随反弹。然而盛虹PX新装置目前负荷已经提升至4-5成，富德新材料周内投料，四川蓬威石化有望复产，12月份PX pta供应宽松，PX大幅下跌造成pta估值回落。聚酯弱现实难以逆转。聚酯装置开工负荷进一步下滑至76%，12月份预计仍有进一步下降的趋势，年内开工率低点或在70%左右。然而江浙织造加弹工厂开工仍在加速下滑，多数工厂开始年前放假到春节，导致聚酯产销低迷，企业去库困难。瓶片工厂在月底前有150万吨的检修计划。短纤工厂当前开工尚可，但主流的长丝工厂减产计划在持续落地当中，因此整体聚酯开工下降对pta的驱动向下。持逢高空01合约的操作思路。

国信期货：pta短期跟随成本波动，关注油价走势及聚酯减产

终端订单跟进不足，织机开工延续下滑，下游聚酯跟随减产，pta近端市场控货，期现基差维持坚挺， 但未来pta新线投产，供应压力逐步增加，且聚酯库存居高不下，需求负反馈风险累积，pta市场预期累库。成本来看，PX跟随油价调整，pta加工费中性，成本支撑力度不足。pta短期跟随成本波动，关注油价走势及聚酯减产。建议震荡偏空思路。

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