风险偏好边际回落叠加资金面改善 期债短期或进入震荡阶段

【市场表现】

国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行0.75bp报2.8650%，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率下行0.75bp报2.6775%。

【资金面】

公开市场方面，央行开展70亿元公开市场逆回购操作，当日有2400亿元逆回购到期，净回笼2330亿元。资金面方面，周四银行间市场资金面进一步改善，隔夜加权利率大幅下行近40bp至1.30%关口附近。月初扰动因素少，银行间流动性供给充裕，央行顺势缩减逆回购操作规模至百亿以内，资金面情绪向好。不过从节奏来看前几个交易日并未出现以往的跨月后快速转松，实际上上月末开始资金面平衡便更多依靠央行投放，而非资金面自发性平衡，一定程度上指向信贷投放下银行间资金逐步消耗，当然预期11月内资金仍是平衡偏宽状态，但税期、MLF到期的资金波动或更为凸显，11月有万亿MLF到期，央行续作情况对市场将具有较大影响。

【消息面】

股市方面，上证指数跌0.19%报2997.81点，深证成指跌0.34%，创业板指涨0.01%，科创50涨1.05%；万得全A、万得双创涨跌不一。万得全A全天成交8873亿元，环比明显缩量；北向资金净卖出45.65亿元。股市转弱市场风险边际回落。

【操作建议】

昨日在风险偏好回落和资金转松影响下，期债震荡略微回升。当前基本面环境利多，但期债点位靠近8月以来波荡区间上沿（T2212合约价格101.9），期债继续上行空间一方面取决于跨月后资金宽松幅度，另一方面取决于后续基本面数据的超预期程度。经过前两日的回落，边际上风险偏好回落叠加资金面回归宽松区间，影响期债价格有所企稳，缺乏增量刺激的情况下短期期债或进入窄幅震荡阶段，后续做多契机或有待月中经济数据刺激，操作上建议短期观望，持续关注资金走势和增量稳增长政策。

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