市场风险偏好快速回升 国债期货价格处于区间运行

国债行情复盘

昨日国债期货全线收跌，其中10年期主力合约下跌0.19%，5年期主力合约下跌0.09%，2年期主力合约下跌0.03%。现券市场国债活跃券收益率普遍上行2bp以上。

【重要资讯】

基本面上，昨日公布的10月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.2，较9月回升1.1个百分点，连续第三个月处于收缩区间，表明制造业景气度持续下降。此前国家统计局发布的10月份官方制造业PMI 录得49.2，预期50，前值50.1。10月非制造业PMI 48.7，预期50.1，前值50.6。

10月份国内疫情散发，产需两端指标均有下降，生产和新订单指数分别环比回落1.9和1.7个点。服务业PMI出现较大幅度环比下行。公开市场，月末因素消退后央行资金投放力度明显下降，昨日公开市场重现大额净回笼。周二央行开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有2300亿元逆回购到期，因此当日净回笼2150亿元。

近期货币市场资金利率快速回升，目前DR001与DR007均已上行至政策性利率附近，资金面较前期有明显趋紧，月初虽有所回落，但幅度较低。

海外方面，海外主要央行议息会议以及重要经济数据相继发布，近期欧美通胀数据继续保持强劲势头，但美欧PMI数据持续下行，欧元区经济景气指数继续下降，美国三季度GDP表现略强于预期。

上周欧央行连续第二次加息75bp，本周将迎来美联储11月份议息会议，近期美元指数与美债收益率高位波动，中美10年期国债收益率利差倒挂程度较前期稍有收敛，但仍处于较高位置，外部因素影响依然较大。一级市场, 农发行2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1045%、2.7619%，全场倍数分别为3.53、4.72；国开行1年、3年期固息增发债中标收益率分别为1.5891%、2.1429%，全场倍数分别为3.38、5.81，中标收益率低于中债估值。

【交易策略】

近期市场风险偏好快速回升，股债跷跷板效应下国债期货价格高位调整。从技术上来看，近期国债期货价格反弹前高附近，上方压力较大。虽然月初官方与财新PMI数据均处于收缩区间，但从中长期来看国内仍处于经济恢复性增长过程中，随着国内信用条件好转，市场收益率进一步下降的空间有限，国债期货价格处于区间运行。本周重点关注美联储议息会议结果以及收益率变动对国内市场的影响。操作上，建议交易型资金区间操作，持债机构可利用价格高位做好风险管理和久期调整。

（来源：方正中期期货）

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