夏季需求高峰过去 短期内高硫或将延续弱于低硫运行的状态

1、供应方面，10月来自西方的套利船货流入量较少，预计11月的套利货物数量也将维持低位。来自西方的套利交易量减少将抵消地区供应增加的部分影响，亚洲低硫燃料油市场供应依然趋紧。而俄罗斯船货源源不断地流入苏伊士以东，叠加亚太区内炼厂维持高开工率，高硫市场继续面临供应充足的问题。国内方面，据金联创统计，今年前三季度中国保税船用油出口量基本达到去年同期水平。四季度国内低硫出口配额充裕，炼厂供应稳定，预计全年保税燃料油出口水平有望稳中小涨。

2、需求方面，整个9月低硫船用油的需求大多处于疲软的情况之中。10月中旬开始，新加坡港口对现货船用燃料油的需求激增，由于供应紧缺船东们都急于在月底前确认交货，预计10月新加坡船用燃料油销量多稳中上涨，11月船燃需求也将保持稳定。此外，欧洲与北亚等地电力行业也在增加对低硫燃料油发电的需求。相比之下，高硫需求由于发电旺季的结束整体缺乏亮点。

3、油价方面，本月，国际油价整体上涨。由于炼厂秋检的因素，导致美国本土呈现阶段性原油累库、成品油去库的格局，但受原油出口大增以及释放战略储备的影响，美国原油总库存下降触及近21年低点；叠加OPEC+将于11月开始减产，全球原油供应整体边际收紧。宏观方面，近期美联储12月加息预期开始减弱，海外风险偏好显著回升，推动原油和铜等大宗商品价格上涨。但货币紧缩下全球通胀水平仍没有降温的迹象，海外经济衰退风险仍存，这令市场担忧未来需求增长前景。当前全球油市依然处于多空博弈的状态，关注11月美国中期选举的情况。

4、整体来看，由于套利船货流入较少，亚洲低硫燃料油市场近期将维持供应紧张态势；同时，年底节日季前终端加注活动增多，来自日本和韩国的季节性发电需求也在支撑市场；稳定的加注需求和来自西方有限的套利交易给低硫市场带来支撑，预计低硫燃料油市场在四季度剩余时间继续保持坚挺。而亚洲高硫燃料油市场继续承压，俄罗斯出口到亚洲的高硫燃料油数量激增，随着夏季需求高峰过去，区内炼厂维持高开工率，高硫燃料油裂解价差持续下降。短期内高硫或将延续弱于低硫运行的状态。

（来源：光大期货）

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