镍：现货升水回落 区间震荡

【现货】10月24日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2211合约。金川电解主流升贴水+8000元/吨，价格196300元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+3000元/吨，价格191300元/吨；挪威镍主流升贴水+8000元/吨，价格196300元/吨；镍豆主流升贴水+2200元/吨，价格190500元/吨。

【供应】菲律宾雨季来临，矿价坚挺。镍铁短时资源偏紧，价格上涨。MHP成交系数上移，MHP仍是硫酸镍生产首选原料。精炼镍产量稳中有增。据SMM，预计10月全国电解镍产量 1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。

【需求】目前钢厂对纯镍消费增量有限，镍价回升后镍豆成交转弱，但合金需求向好且对镍价容忍度较高。海外现货深贴水，表明海外需求差。据SMM， 9月中国三元前驱体产量为88,434吨，环比增加11%，同比增加68%。据 Mysteel，10月国内40家不锈钢厂300系粗钢排产156.7万吨，预计环比增11.3%，同比增19.2%。

【仓单库存】10月24日上期所镍减少214吨至1081吨；10月24日LME镍库存减24吨至52908吨，注销仓单占比11.71%。SHFE镍周报库存较上周减少479吨至3934吨。SMM国内六地社会库存5899吨，周环比减少1524吨。10月21日保税区库存周环比增加700吨至4600吨。

【逻辑】二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。库存绝对值偏低，镍价上涨会抑制市场成交，国内现货升水高位回落。预计镍价维持区间震荡，近期内外公布数据较多，警惕预期转变，消息面关注 LME对俄金属禁令和印尼镍产品征税进展。

【操作建议】区间轻仓短线操作，2212合约参考170000~190000。

【短期观点】中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。