钢厂利润扩张空间不大 锰硅期价具备阶段性上行动力

消息面

9月6日，锰硅前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓26.57万手，空单持仓24.50万手，多空比1.08。净持仓为2.06万手，相较上日增加442手。据统计，近两年价格和净持仓数据的相关系数为0.12，两者存在弱正相关关系(同向性)。

8月份合金在低利润弱需求压力下大幅减产，对原料形成压制，使合金生产成本重心下移，有望利润修复，但期间碍于钢厂复产带动焦炭快速拉升以及南方高温用电负荷增加，合金复产频频受阻，但预计9月旺季来临，需求有边际改善预期。

成本方面，当前测算内蒙锰硅即期成本（含折旧等费用)在7108元/吨，环比-35元/吨；宁夏在7029元/吨，环比-35元/吨；广西在7311元/吨，成本-109元/吨。

机构观点

申银万国期货：

昨日锰硅01合约震荡运行，终收6898元/吨。江苏市场价格上调20元/吨至7400元/吨附近。焦炭首轮提降100元/吨，锰矿价格持续阴跌，当前北方产区的即期成本下滑至6950元/吨附近，行业利润有所恢复；南方产区仍处利润倒挂格局。近期部分厂家复产，锰硅日产水平小幅回升，但终端需求仍显疲弱，钢厂利润扩张的空间不大，加之压减产量政策的约束，粗钢产量较难出现大幅增量，锰硅下游需求的增幅较为有限。近期市场库存消化缓慢，锰硅价格上方压力仍存。

方正中期期货：

综合来看，锰硅 1-5 合约间存在阶段性正套的机会。 从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而上涨过程中硅铁涨幅更为明显。短期来看成材终端需求将迎来复苏，钢厂利润空间有所修复，铁合金供需基本面改善，价格具备阶段性上行动力。后续硅铁-锰硅价差有进一步走扩的空间。

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