镍中线供需预期偏悲观 维持绝对价格中枢下移的观点

消息面

Sherritt因二季度精炼厂进行年度停工检修，Moa成品镍产量为3704吨，同比下降12%。

2022年7月21日，英美资源发布二季度镍产量报告，二季度该公司南非和巴西的两个矿区总产量为1.65万吨。其中巴西矿区产量为1.03万吨，同比下降5%，环比增加11%；南非矿区产量为0.62万吨，同比增加7%，环比增加35%。2022年全年镍产量目标不变，为4-4.2万吨。

6月全国电解镍产量1.55万吨，环比增长8.74%，同比增长9.07%，盐厂受利润驱动开始恢复或正在新建电解镍产线已陆续排产。预计7月全国电解镍产量为1.56万吨，环比增长0.32%，同比增长26.47%。

7月28日LME镍库存减330吨至57990吨。

机构观点

华泰期货：

短期宏观情绪对镍价影响大于产业供需，随着外围情绪略有改善，镍价震荡反弹。但后期随着高冰镍和湿法中间品供应量快速释放，镍中线供需预期偏悲观，短期仅以反弹思路对待，不宜过度乐观。近日随着镍价持续上涨，现货升水一路下滑，纯镍较镍铁、不锈钢、硫酸镍等产业链其他环节的产品比值重回历史高位，镍价一定程度上相对其他环节出现高估，不宜过度乐观。

紫金天风期货：

基本面上，镍矛盾并不突出。周内进口镍板持续到货，缓解现货紧张的压力。不锈钢终端需求孱弱，尚未见回暖起色，不锈钢利润亏损10％-15％区间，预计钢厂将持续向镍铁厂寻求利润，镍铁价格存在进一步下跌空间。短期来看，前期超跌迎来镍价修复基本到位，负反馈压力下，镍价上方空间有限。纯镍绝对低库存一定程度上支撑镍价，但我们认为更多的体现在back结构走强上，月差策略推荐正套为主。

中长期来看，我们依然维持绝对价格中枢下移的观点，镍供应宽松压力在走阔，镍元素总量供应随着印尼镍铁新增产能释放而大幅上升，镍元素过剩格局较为明朗。

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