外部宏观压力进一步增大 预计沪铝整体的反弹幅度有限

消息面

由于能源价格高企，欧洲铝企从年初开始陆续减产，目前已经减少近100万吨，最终年内兑现的增量很可能仍需下调。国内全年新增产能预计为531万吨，电力供应方面，西南地区今年的水电供应同比增加25%，而企业层面成本曲线尾部的5%基本都在西南，故年内的增量很可能低于预期。

氧化铝冶炼利润稳定，新扩建项目稳步落地，虽进口量受抑制，但国内氧化铝供需趋松；外界干扰因素消退，叠加投复产能落地，预计7月电解铝产量348万吨，随着比价修复，净进口量或环比增加，但持续回调的铝价已经导致部分冶炼厂出现亏损。

6月铝板带箔企业开工率为76.83%，环比下降0.72个百分点，多家企业反馈建筑、工业、汽车等铝板带箔主要下游板块的新增订单远不及预期。6月铝型材企业开工率为 42.81%，环比上升 0.97 个百分点，同比下降 18.54 个百分点。7、8 月传统淡季来临，后续订单难有增长动能。

机构观点

美尔雅期货：

隔夜铝价较其他金属表现略强。供应端仍维持增量，而消费端受制于高温假及终端房地产需求不佳，亦有边际走弱的迹象，下游开工不佳。上海现货铝锭报价17420-17460元/吨，均价17440元/吨，较上交易日跌160元/吨，对2207合约报贴20~升20元/吨。周内电解铝库存去化改善，但外部宏观压力进一步增大，考虑到成本因素，价格有超跌反弹预期，按需备货。

金瑞期货：

RMB快速贬值导致内外铝价走势分化，内外除汇比并无明显的变化，LME收2336.5日跌19，海外现货升水持稳；国内价格接近17000附近现货升水略有好转，17000附近空头离场明显。因18000/2400以下国内外铝厂的亏损幅度均较大，且成本端除炭块跌价外其余并未见明显的下跌，对价格不过度悲观，但国内下游加工厂的订单和开工并无明显的改善，预期整体的反弹幅度有限，随着宏观情绪企稳后短期关注下游的补库力度和新增产能投产情况，预期价格中枢在17000-19000，LME在2300-2500。

投资策略：单边观望；内外正套头寸因接近铝材出口窗口，可考虑逐步平仓。

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