市场对政策存期待 棉花09合约不宜过分看空

消息面

全国农技中心会商指出，当前棉花田间长势平稳，普遍好于往年，病虫害较轻。西北内陆棉区生育期较往年提前5-7天，已进入盛蕾至始花期。内地棉区气候条件对播种出苗有利。

印度棉花协会预计今年印度植棉总面积将达到1350万公顷，高于去年的1200万公顷，同比增长8%—12%。截至7月1日，印度总种植面积为640.8万公顷，较去年同期增0.3万公顷，当前播种速度随着雨季到来明显加快。

据USDA，至7月3日全美棉花现蕾率44%，同比领先2个百分点，较近五年平均持平。全美结铃率13%，同比领先3百分点，较近五年领先1百分点。其中得州结铃率15%，同比领先2百分点。

目前美国得州旱情有所加重，需持续关注天气对新作的影响，但下年度全球棉市供需格局转向宽松的基调不变。国内疆棉销售仍严重滞后，下游需求持续疲弱，开工率维持低位 ，成品库存压力仍较大，新疆棉禁令趋紧后我国外贸出口形势更加严峻。

机构观点

国信期货：

美棉结束今日跌势，市场对经济悲观预期有所缓解，美元走弱提振棉价。12合约上涨3.27美分/磅，涨幅为3.69%。宏观面压力持续发酵后，市场消化加息导致经济衰退的担忧。美元走弱，原油价格大幅反弹。夜盘郑棉小幅波动。短期国际市场以及商品走势带动郑棉，不过基本面疲弱仍有压制。前低一线存在支撑，反弹高度预计有限。操作上建议短线交易为主。

中信期货：

因宏观预期转弱、外盘下跌以及国内上游库存高企、需求不佳等因素，5月底起棉花期货价格大幅下挫，远月下跌幅度大于近月，导致9-1价差从200最高扩大到1400。市场对政策存期待，支撑现货价格，空头担心近月无法组织足够的仓单，转而聚焦远月，是近强远弱的主要原因。但是展望后市，我们认为9-1价差高估，未来收敛概率大，建议布局9-1反套。

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