宏观空头逻辑无法证伪 短时沪锡期货将继续维持反弹势头

消息面

5月，国内进口锡矿9542吨，同比减少14%，6月，孟连口岸再度因疫情封锁，缅甸进口量环比或走平。但是因国内进口窗口关闭，高品锡矿进口套利空间不足，或将对原料进口造成较大扰动。

截至6月15日，国内已经有9家主要锡冶炼厂宣布停产检修，停产时间为30天至50天不等。中国有色集团旗下赤峰大井子锡业有限公司在宣布停产时也表示“为下半年保持平稳运行做好充分准备”。

截止至2022年6月17日，上期所沪锡期货库存录得4022吨，较上一周增加214吨；较年初大幅增加2586吨。LME锡库存为3025吨，较年初增加980吨，注销仓单占比下降至9.09%，表明后市库存可能继续增加。库存都不再处于五年的最低位，而是处于平均位置。

SMM指出，国内冶炼厂集中检修带动云南江西两省炼厂周度开工大幅走低，且随着检修进程推进预计开工率仍将进一步下探。矿端方面，疫情扰动下，缅甸矿进口仍受影响，且据市场消息缅甸锡矿库存已处低位。

机构观点

方正中期期货：

整体弱现实，需求实质恢复前，交易预期，国内稳增长还是全球衰退，逻辑变化较快；生产企业集中检修增加，支撑近月，正套仓位继续持有。宏观空头逻辑无法证伪，沪锡自身基本面尚不足以走出独立行情，复工复产下也不宜过分悲观，单边先观望。

国泰君安期货：

锡价或将维持反弹格局，供应收缩逻辑没有走完。昨日锡价夜盘大幅走强，收涨5%，供应收缩的逻辑终于在盘面有所体现，前几日大批冶炼厂因价格下跌过快而选择联合停产检修，目前已有云锡、赤峰大井子、个旧凯盟、伟泰锡业、云南乘风、个旧凤鸣等9家等公司发布公告，预计涉及产能约占全国60%-70%，减少12700吨的产量，从6月中旬开始停产，持续时间至少为一个月。而开启反弹的主要原因是之前推跌锡价的空头主力资金，在昨天日盘开始就有撤退的迹象，所以下跌的压力减弱。我们认为供应侧的驱动没有走完，短时将继续维持反弹势头，且警惕7月合约出现逼仓行为。

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