供给端主导定价让位需求端 铜价趋势性上涨行情已处头部

消息面

截至5月23日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少1.01万吨至10.98万吨，五一小长假后全国库存结束连续2个周一累库重新去库。总库存较去年同期的34.56万吨低23.58万吨，其中上海降幅最大达10.64万吨，其次是广东降幅7.72万吨，再次是江苏减少3.56万吨。

据Mysteel数据，截至5月23日，上海、广东两地保税区铜现货库存累计25.7万吨，较上周一减1.7万吨，较上周四减0.3万吨；其中上海保税区21.7万吨，广东保税区4.0万吨。

有色金属进口盈亏监测；5月23日电解铜现货沪伦比值为7.55，进口亏损172元/吨，较上一交易日亏损收窄69元/吨；电解铝现货沪伦比值为6.88，进口亏损2161元/吨，较上一交易日亏损扩大165元/吨。

5月23日广东地区电解铜现货与光亮铜精废差为783元/吨，较上一交易日扩大50元/吨。

机构观点

大越期货：

供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落。

目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，铜价维持震荡偏弱。

安粮期货：

美联储加息抢跑和启动缩表所带来的全球金融市场动荡局面逐步得到消化，商品市场诸多领域亦逐渐得到风险释放，整体情绪回暖，后期需要留意6月美联储利率节奏预期。

另一方面，国内政治局定调经济预期，强预期逐渐上码，内外影响继续力异化，突出表现为全球三地库存表现异化，沪铜库存维持5万附近波动，低库存对价格的影响脉冲继续缺乏，不过海外LME却迈入累库进程，但注销比中性，难以大幅累库，整体方向不一。

从长远趋势看，供给端主导定价让位需求端，在TC持续攀升背景下，铜价趋势性上涨行情已经处在头部阶段，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

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