国内铝下游开工不及预期 铝基本面对铝价施压

消息面

据SMM，截至5月9日，国内电解铝社会库存103.0万吨，较上周四库存环比下降0.3万吨，而同比去年同期下降7.2万吨。五一假期后，电解铝库存环比小幅下降。

据SMM数据，2022年4月中国电解铝产329.8万吨，同比增加1.47%，日均产量10.99万吨，环比增长0.3万吨，同比增长0.16万吨；2022年1-4月国内共生产电解铝1276.3万吨，累计同比减少1.13%。相比一季度，4月份国内复产及新增产能增幅放缓，其中增量主要体现在云南、广西等地，新增、产能置换落地及复产产能合计70.4万吨，4月份山东地区因产能置换的原因涉及减产产能20万吨左右，其他地区暂未出现减产的情况。截至5月初，SMM统计全国电解铝运行产能达4047.8万吨，国内有效建成产能规模4417.3万吨，全国电解铝开工率约为91.6%。进入5月，国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右。

据爱择咨询，电解铝企业利润逐渐被压缩，部分省份已经进入完全成本亏损。根据模型测算，4月份电解铝加权完全成本为17581元/吨，较上月上涨419元/吨或2.44%。以当前的铝价测算，福建、辽宁、广西等省份已经步入完全成本亏损的行列。其中福建省吨铝亏损767元，辽宁、广西两省吨铝亏损150元以上。据统计，5-12月份国内待增产能308.6万吨左右，此前铝价高位，行业利润高企，企业增复产积极性高涨。但是若铝价一直下探，新产能如期释放的概率将下降。

天山铝业在互动平台表示，公司目前生产经营一切正常。公司高纯铝新建产能和动力电池箔生产线建设正在按计划有序推进；氧化铝二期项目已投产、三期也将于月底投产；高纯铝项目目前已建成6万吨产能，产品产销两旺。得益于公司上下游完整的产业链布局，公司持续保持低成本的竞争优势。

机构观点

华闻期货：

4月份国内电解铝复产及新增产能增幅放缓，5月份仍有望继续小幅抬升，而需求端国内疫情反复，国内铝下游开工不及预期。

整体来看，铝基本面对铝价施压，期铝弱势震荡，市场关注疫情后需求恢复进展。

华安期货：

目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存，新增变量是国内电解铝高开工带来的高供给情况的持续存在。

因需求后置被市场普遍接受，市场也在交易未来供需错配修复，但从目前观察的国内疫情情况可见，上海地区拐点已现，但北京、郑州等地开始趋严，而随着国内供需错配的进一步加深，市场有迎来短期调整的可能性且仍在。

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