制造业总体景气水平继续回落 铜价维持震荡偏弱

消息面

据Mysteel调研国内44家冶炼企业样本，总涉及产能1147万吨，覆盖率94.5%。数据显示，2022年4月国内电解铜实际产量87.8万吨，同比下降1.3%，环比增长2.0%；2022年1-4月国内电解铜实际产量累计349.8万吨，同比增长1.6%；4月实际产量明显略高于月初预期值，同时环比有所回升，其主因国内部分3月检修铜企基本在4月恢复，同时有产能近60万吨铜冶炼企业因疫情原因，检修推迟至5月，因此4月产量有一定回升。

据外媒，秘鲁政府总理阿尼瓦尔·托雷斯在一份签署的文件中说，由于抗议者花费了太长时间来回应，秘鲁政府推迟了原定于周六与抗议LasBambas铜矿的原住民社区的会谈，信中提议在周二举行会议。这份署期5月6日的文件发给福尔班巴和胡安库里社区的抗议领导人。秘鲁总理在信中表示，政府在前往冲突地区时也面临"后勤"和天气困难。4月14日，福尔班巴和胡安库里的抗议者侵入LasBambas铜矿矿区，在巨大的露天铜矿周围安营扎寨，导致一周后该铜矿暂停运营。

海关总署：中国4月铜矿砂及其精矿进口188.4万吨，3月为218.4万吨。

今日国内市场电解铜现货库存8.99万吨，较28日增0.94万吨，较5日减0.49万吨；其中上海库存5.39万吨，较28日增0.51万吨，较5日增0.12万吨；广东库存2.65万吨较28日增0.10万吨，较5日减0.10万吨，江苏库存0.59万吨较28日增0.32万吨，较5日减0.23万吨。节后上海市场持续小幅增加，其余市场均出现小幅下降。（Mysteel）

机构观点

美尔雅期货：

宏观环境的变化我们需要关注通胀预期能否发生扭转，扭转的关键在于美联储是否真的敢于抑制需求进行缩表，如果通胀上行趋势得到遏制，通胀预期则会提前出现拐点，进而影响铜价整体估值水平。

如果通胀趋势难以遏制，铜价则在高位仍有偏强表现，但全球总需求的边际走弱仍将限制价格上方空间和持续抬升的时间。

另外一点在正在发生的全球库存转移来看，是铜作为全球金属再平衡方式的体现，价格强弱在后期有望发生变化，往后发展，内强外弱的变化倾向，疫情缓解后国内刺激政策集中出台有一个窗口期，下游加工届时生产，尽管消费同比可能不及去年，但二季度仍难以推动库存抬升，三季度或有累库发生，同时进口铜有望重新流入国内。

我们认为当总显性库存突破65万吨后，将预示全球铜消费逐渐走弱，且下半年库存若累升将给价格带来不小的调整压力，全年价格运行节奏前高后低。

国泰君安期货：

供应开始缓和，废铜政策有所放开，货币开始收紧，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，比上月下降2.1个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落。

目前供应和加息博弈，短期低库存支撑铜价，俄乌消息持续，美联储加息加快，国内疫情爆发，短期维持震荡偏弱。

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