欧洲电价限制锌价回落空间 预计锌价继续小幅回落

消息面

据SMM了解，截至本周一（5月9日），SMM七地锌锭库存总量为27.6万吨，较上周四（5月5日）减少5100吨，较节前周五（4月29日）减少1100吨。

据SMM，2022年4月中国精炼锌预计产量49.55万吨，环比减少0.04万吨或环比减少0.08%，同比降低1.89%。2022年1-4月精炼锌预计累计产量为196.7万吨，同比去年同期减少1.89%。另外，3月产量修正为49.59万吨，环比2月增加8.19%，同比减少0.19%。预计5月国内精炼锌产量环比增加2.18万吨至51.73万吨，符合此前预期，同比去年增加2.27万吨或4.58%。

5月6日LME锌库存增加1200吨，其中高雄仓库增长1575吨，贡献主要增幅。新奥尔良库存下降250吨，毕尔巴鄂库存下降75吨，巴尔的摩库存下降50吨。

截至当地时间2022年5月6日16点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价99.89欧元/兆瓦时，较上一个交易日的112欧元回调。

机构观点

金瑞期货：

一季度以来，锌市场主要矛盾“海外显性库存水平过低”这条逻辑随着中国出口的兑现而基本消退；随着比价的回归，锌精矿进口加工基本打平，冶炼厂检修计划后移，叠加国内抗疫严格化导致的消费拖累，“国内炼厂集中检修导致缺口放大”这条逻辑也逐步弱化。

供应的焦虑弱化，目前现实情况是愈发倾向于，对于需求增速下调的程度，存在较大的不确定性，我们的做法是按照目前Q1的实际兑现情况+去年随后三个季度的实际消费（即随后三个季度增速0%），较为乐观的情况假设。

锌锭市场出现过剩，全球累库13万吨，Q2-Q3依旧小幅缺口；近期预计锌价继续小幅回落，距离冶炼利润抹平存在一定空间，预计伦锌核心运行区间3600-3850美元/吨区间。

目前比价是合理的，但随着国内出口延续，国内现货升水和沪锌价差可能继续走高，在此情况下比价可能存在上行空间。

国泰君安期货：

我们倾向于认为锌价下方仍有一定的支撑，后续存反弹动能。目前欧洲电力价格暂时未发生持续下跌的情况，海外的成本逻辑有效，限制锌价回落的空间。

国内则存在去库预期，出口订单的兑现支持国内社会库存消耗。叠加疫情得到基本控制后，需求端存在较快的恢复动力，有望为锌价反弹注入动力。

不过近期宏观风险较为反复，国内消费复苏不足，预计锌价低位震荡运行为主。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。