聚酯开工率或筑底企稳 短期pta受成本端影响较大

消息面

5月5日，中国期货业协会以线上线下相结合的方式组织召开学习《期货和衍生品法》座谈会，中国证监会副主席方星海出席并对下一步工作作出部署。方星海强调，《期货和衍生品法》的出台具有重要意义，体现了党中央对期货市场未来高质量发展的决策部署，期货市场功能作用的发挥将影响国家经济安全与国际资源配置。

原油近端供需依旧良好，库存处于低位，这为油价提供了下方的支撑，而未来上方的空间或取决于地缘、疫情等不可抗力给供需双方带来的扰动。PX方面，其5月整体供需压力不大，预计PX-NAP维持坚挺运行。

5月PTA检修计划较多，实际关注检修兑现程度。从目前的检修计划来看，当前pta加工费处于低位，同时仍有逸盛新材料1#、逸盛大化、逸盛海南等装置存在检修计划，目前市场预期供应压力尚可，但实际上述三套装置是否检修具有一定的不确定性，谨慎估计5月供应边际小幅回升。

聚酯开工率或筑底企稳，中期存反弹预期，重点关注华东疫情及物流情况。节前，聚酯开工率为78.9%，环比虽略有下降，但据悉4月底5月初有几套聚酯装置重启，产出成品或需等待至节后。因此，近期聚酯开工率或先维持低位运行，后逐步回升，而回升的空间取决于终端需求的恢复情况。5月聚酯月开工谨慎给予85%的预期。

机构观点

天风期货：

pta平衡表中性略偏紧，PX偏紧，利润估值中性偏高，基本面矛盾不突出，关注逢低做多或9-1正套机会。

装置变动：谨慎偏多 装置变动不大，台化检修，中泰重启，计划内检修执行。

下游需求：偏空 织造负荷持稳，聚酯负荷维持8成偏低水平，需求边际好转，关注疫情恢复物流情况。

供需平衡：谨慎偏多 4月供需维持偏紧，5月预计平衡。整体格局受聚酯恢复情况影响较大。

加工利润：谨慎偏空 估值中性偏强反映了上游偏强的基本面，PXN价差维持300美元，pta加工费500元附近。

上海中期期货：

欧盟公布了迄今为止最严厉的对俄制裁，包括分阶段实施石油禁运。欧盟执委会提出将在六个月内逐步停止进口俄罗斯原油，并在年底前停止进口成品油。

基辅方面表示，莫斯科正在加强对乌克兰东部的进攻，同时俄盟友白俄罗斯宣布进行大规模军演，pta成本端支撑。

从供应端来看，二季度则有东营威联化学250万吨及恒力石化500万吨装置投产，下半年则有桐昆集团500万吨装置投产。

需求端来看，下游受假期、疫情、运输及需求偏差影响，聚酯产销偏弱，库存压力大增，聚酯利润继续压缩，除 DTY 和瓶片外，基本维持亏损状态。

在供需偏弱的情况下，短期pta会受成本端价格影响较大。操作上建议区间思路为宜。

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