国内疫情对下游采购及运输干扰较大 短期铝价或继续承压运行

消息面

SMM数据显示，一季度国内电解铝运行产能较去年年底合计增加227.6万吨，预计二季度末国内运行产能有望再增加96.7万吨至4094万吨附近。

海内外铝锭均呈现小幅下滑趋势。截至4月末，LME铝锭库存小幅回落，目前已降至57.4万吨。国内方面，4月末上期所铝锭库存为16万吨，国内铝锭社会库存约为101.7万吨，延续去库状态。4月国内受疫情影响较明显，西南和西北地区均有铝锭积压在途，运输和下游复工仍存干扰。随着5月国内疫情逐步得到有效控制，受压制的下游需求或逐步恢复，预计铝锭库存将延续去化的趋势。

3月美国的消费价格指数（CPI）同比增长8.5%，同比涨幅创1981年12月以来最高纪录。其中，能源价格上涨了32%，食品价格上涨了8.8%。剔除食品与能源的核心CPI同比上涨6.5%，为1982年8月以来的最大同比涨幅。美联储向市场透露更加鹰派的态度，5月大概率会直接加息50个基点。

机构观点

华泰期货：

昨日沪锌承压下行。宏观方面，美联储启动加息，首次加息50个基点符合市场预期，并且表示将尽快启动缩表。美国财政部长耶伦表示正在与盟友国讨论进一步采取对俄经济制裁。4月份中国物流业景气指数环比回落。上海工业1800多家重点企业复工率超7成，其中汽车行业火热恢复。

海外方面，矿端由于冶炼企业未完全恢复产能导致锌矿供应相对宽松。国内供应方面，国内矿复产缓慢，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。锌锭进口亏损维持5000元/吨以上高位，考虑到当前沪伦比值较低，需关注后续出口情况。

消费端，近期北京疫情加重或将影响物流运输。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。但现货市场成交较之前仍旧疲软。下游终端更多的寻求其他地区货源。

库存方面，整体来看假期间正常累库，下游补库略有好转，需关注后续库存变动。

价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，锌价受到一定拖累，短期建议中性对待。

南华期货：

短期看，铝价或继续承压运行，不过由于行业平均成本在1.8w左右，加上运输费用，当前铝价背景下利润空间有限，成本支撑较强。长期来看，据测算二季度供给仍有短缺，但铝价能否反弹一要看疫情能否迅速得到控住，二要看国内政策能否有效提振经济，达到5%-5.5%的目标。建议持续关注国内疫情变化以及宏观宽松政策的落地。操作上，建议暂时观望。

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