基本面供需双弱格局较明显 铜期货或将维持震荡格局

4月29日，沪铜期货主力合约收涨0.53%至73600元，当日最高价报73960元，最低价报72940元，持仓量环比上日减持480手至149754手。

【相关机构观点】

华泰期货研报观点：

宏观方面，在经济数据方面，美国第一季度实际GDP年化季率初值意外录得-1.4%。不过就部分分项数据而言，仍不算十分糟糕。美元指数依旧维持强劲态势，同时美股三大股指也同样表现靓丽。另一方面，美国第一季度核心PCE物价指数录得5.2%，低于预期的5.4%，但高于前值，铜价在此过程中相对维稳。

基本面上，供应方面，国内铜矿TC继续上涨，供应端干扰率提高，秘鲁Las Bambas铜矿因堵路中断运营，秘鲁Cuajone铜矿仍未复产，本周秘鲁政府宣布紧急状态以尽快恢复其运营。进口方面，进口窗口持续关闭，进口亏损维持。废铜方面，受疫情反复及环保督察等因素影响，废铜市场现货紧张局面凸显。

需求端，本周精铜杆开工率55.58%，环比回升4.65%。随着上海疫情出现拐点，企业有序进入复工复产阶段，本周是四月的最后一周，若各地物流运输持续得以恢复，因原料紧张而停产的企业下周或将清零。同时近期来看，各地房地产方面的利好政策相继出台，故此需求方面的预期呈现持续改善的情况。

库存方面，LME库存上涨1.33万吨至14.85万吨，SHFE库存下降0.43万吨至2.79万吨。

整体来看，目前受到疫情影响，供需双弱格局明显。当下美元持续走高对铜价带来不利影响，故此当下铜价在5月美联储利率决议之前或将维持震荡格局。

方正中期期货研报观点：近期中央财经会议再度强调基础设施建设，央行也表示加大对经济支持，稳增长信心提振，铜市止跌企稳。不过在五月FOMC会议加息乃至缩表落地之前，市场难见进一步反弹的动能。基本面方面，后市重点关注长三角地区的复产进度，虽然部分地区对封控措施有所放缓，铜材开工反弹，不过终端电缆、地产、基建等复工仍难乐观，上海及其周边地区也面临港口物流堵塞和复工人员返岗困难等情况，未来弱需求的状态恐仍将延续一段时间。总体而言，紧缩忧虑和地缘风险溢价的不确定性，以及国内消费强预期与弱现实的博弈可能导致铜价回归宽幅震荡的走势，期货轻仓试多，期权买入波动率策略。

华安期货：

宏观：海外通胀的“非暂时性”或倒逼美联储加快紧缩，货币政策的变动将 给铜价带来一定调整压力。国内疫情对经济的影响已有所体现，目前市场对经济 恢复暂时缺乏信心。

供需：矿端干扰因素逐渐消退，二季度恢复正常运营的可能性更高，但5月国 内冶炼停产检修计划较多，疫情也将拉长成品运输时间，电解铜供应整体或偏紧。 下游需求除地产板块拉动较弱外，电网、汽车及家电行业均有较强增长预期，但 短期国内物流运输仍存在一定阻力，下游需求能否完全兑现还需要结合疫情发展 来判断。

整体来看，铜市受美联储激进预期压制，且需求释放仍面临不确定，判断价格有走弱的风险，供给偏紧可能将一定程度上限制铜价跌幅。

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