供需两端继续博弈 棉花期货仍将处于高位震荡态势

本周五4月29日，棉花期货主力2209合约收报21770元，涨幅1.28%，当日最高价报21835元，最低价报21455元；持仓量：+1763手至344857手；成交量：246455手。

棉花现货市场价格稳重有降，部分轧花厂迫于还款压力降价销售以回笼资金，但新棉销售进度依然停滞。下游利润空间压缩，开机率维持低位，整体维持弱势。 

多数棉企陷入“内卷”式频繁调价销售，亏损加剧，部分企业无力跟风“躺平”，价格坚挺。纺企接受度不高，销售迟缓，因前期棉籽销售支撑，亏损面得以填补。

金石期货研报观点：受到主产区不利天气影响带来的供应风险和强劲需求推动，同时印度或暂停棉花出口猜测支撑，虽然美元指数大涨增加成本，但综合上述因素美棉延续走高。

外围市场方面，当前俄乌局势持续严峻，双方谈判久无进展，推高通胀及市场供应忧虑；由于高涨的通胀数据及美国国内经济形势较强，美联储鹰派加息预期持续强化，美元指数强势上扬，商品价格承压。

供应端，目前美国西部及西南棉区旱情持续且暂无缓解迹象，增加市场对新年度供应担忧，国内预计新年种植面积不会有明显增长，主要是新疆植棉意向一般。

需求端，下游企业加工利润持续亏损，成品库存逐日积累，生产及补库意愿低迷，使得原料采购以刚需为主。目前国内轧花厂回款还贷压力加大，近期降价销售意愿有所加强，下游需求反馈不佳，销售进度缓慢，市场对后市整体较为悲观。棉花与替代品涤短、粘短价差有所收窄但仍处于历史高位，将进一步压制棉花消费。

总的来看，棉花自身基本面整体维持弱势，短期国内外棉价联动机制仍在。但受制于需求疲弱及套保压制，上方承压；中长期郑棉预计受终端消费转弱及美联储收紧货币政策压制重心下移。关注：美联储加息政策、美棉主产区天气、终端消费情况、国内疫情形势。

华泰期货研报观点：根据相关机构最新发布的报告来看，南北美的植棉面积预估和产量预估都有小幅上调，但是少量的增加并不能完全满足出口消费需求，加之美棉主产区德州干旱天气依旧，当前土壤仍需水分帮助棉种发芽，市场对后期天气炒作预期持续发酵，还有印度的小幅减产，新年度的棉花供应依旧偏紧。在产量端起色有限的情况下，持续强劲的消费需求支撑着国际棉价，国内棉价也受到外棉价格的影响一直居高不下，而原料价格的高企影响了厂商利润，加之需求端偏弱，积压的库存并未得到释放，采购进度依旧放缓，下游的销售压力仍会给棉价带来一定的压制。

从报告来看，新年度全球较低库存的情况将会略有改善，但全球的消费需求依旧旺盛，供需两端将会继续博弈，因此国内棉价在未来一段时间内仍将处于高位震荡的态势。

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