地缘政治关系引发地能源危机仍在发酵 锌价下方空间相对有限

消息面

据SMM了解，截至本周一（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为28.39万吨，较上周五（4月22日）增加300吨，本上周一（4月18日）减少100吨。整体看，国内周内小幅去库，贡献主要来自江苏及广东地区。

近期欧洲天然气库存延续低库存格局，并且仍未出现趋势性大幅累库现象，叠加俄乌冲突背景下能源供应局势扰动因子颇多，欧洲天然气价格仍在高位波动。与此同时，欧洲多国电力价格居高不下，炼厂的成本压力暂时没有表露出大幅消解的迹象，部分炼厂承受亏损仍以控产方式运行。目前，欧洲地区精炼锌为低库存和高升水格局，赋予了锌价较强的上涨动能。

当地时间25日，俄罗斯外交部召见德国驻俄大使，对德国驱逐俄罗斯外交官表示抗议。作为对等回应，俄罗斯外交部宣布驱逐40名德国外交官。

当地时间26日，日本政府将召开相关内阁成员会议，决定根据物价上涨的情况出台紧急对策，其中包括增加向石油企业以及低收入育儿家庭支付补助金等。

机构观点

瑞达期货：

目前，由于地缘政治关系引发地能源危机仍在发酵，伦锌延续较强的基本面。海关总署数据显示，国内3月进口锌矿数量大幅下滑，锌矿供应收紧，另一方面，疫情影响下原料运输受限，供应端总体恢复缓慢。在人民币汇率快速下滑以及沪伦比值持续走低的情况下，出口已打开。下游消费端同样承压，汽车3月产销同比均下滑，房地产仍在筑底期。主要消费增长点集中在基建消费上，关注实际落地情况。国内锌供需两弱，在国外较强的基本面带动下，预计短期仍保持高位运行。中长期如消费不及预期，国内仍存在累库压力，导致锌价回调。操作上，建议逢低买入。

国泰君安期货：

宏观偏空氛围笼罩下，风险资产承压，隔夜伦锌、沪锌回落，日内或延续下行趋势。从基本面角度来看，海外LME库存不断下滑，注销仓单比例攀升，可用库存容量处于历史低位。尤其是欧洲地区，低库存、高升水格局尤为突出，地区premium已经接近500美元/吨，且供应端成本压力仍然存在，暂无炼厂产能恢复的消息释出，供需缺口格局延续对价格形成较强支撑。国内消费虽然受集聚性疫情冲击呈现疲软的现实，但是在疫情掣肘缓解之后，需求反弹的空间相对乐观，叠加此前物流因素所限制的出口订单，也将延后释放，支撑去库预期。因此，我们认为锌价下方空间相对有限，后续存在反弹的可能性。同时，关注欧洲电力价格大幅下跌、国内需求不及预期等风险点。

温馨提示：具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。