向上驱动力不强劲 白糖期货恐难以突破震荡区间

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近日，由于基本面偏好，白糖期货小幅走高。昨日夜盘国内白糖期货主力合约在5723-5741元波动，小幅上涨0.47%。

当前全球白糖生产主要关注北半球，泰国和印度在天气改善的背景下预计增产，直接覆盖了本年度巴西减产的利好。虽然印度乙醇计划减少生产300万至350万吨的糖，但是本年度印度糖产量预计依然远高于其国内需求量，因此600万吨的出口目标仍施压于国际市场。

国内市场上，全国当前多地区糖厂陆续收榨，但剩余糖厂压榨持续进行中，叠加当前处于消费淡季，因此工业库存环比继续增长。预计4月库存达到年度内高位后，随着生产结束和夏季备货的开始，库存将逐步回落。

机构观点

广发期货：白糖价格向上驱动不强劲

国际方面，巴西1月下旬继续无新增产量，进入21/22榨季收榨尾声。北半球进入榨季高峰，截至1月31日，泰国累计产糖量为506.80万吨，同比增加82.18万吨，增幅达15.66%，截至2022年2月15日，印度产糖2209.1万吨，同比增加5.64%。总体来看，虽产量符合预估，但是短期供应增加对市场造成了压力。国内方面，春节假期后广西现货报价波动较小，广西蔗款兑付率较高，糖厂资金情况乐观，且内蒙糖由于减产严重，产销率已接近八成，1-2月进口糖数量预计同比也下降不少，国内短期基本面尚可。1月产销数据公布，销糖率同比增加不到1%，表现平淡，总体市场缺乏更多利好。白糖下跌空间有限，但价格向上驱动不强劲，建议利用期权操作。

国信期货：操作上建议短线交易

短期基本面维持多空并存局面。巴西缺席，印度出口有限，市场供应偏紧。但泰国和印度增产带来压制。原油价格在俄乌局势升级刺激下再度冲高，对于商品有一定提振。夜盘郑糖偏强震荡，盘面投机空头资金流出，关注后期持仓变动。短期基本面有一定支撑，现货走货略有转好。操作上建议短线交易。

方正中期期货：糖价难以突破震荡区间上行

进入2022年以来，广西大部分地区低温寡照，不利甘蔗糖分积累，加上降雨同比偏多也影响糖厂生产进度。不过，雨水丰沛对于提升甘蔗产量有利，全年食糖产量降幅未必会下降太多。此外，近日国际糖价震荡走弱，虽然原油价格走高有提振作用，但印度、泰国产量可能高于预期，且巴西主产区降雨充沛令甘蔗增产预期强烈，国际食糖供需较预期向宽松方向发展。还有，CFTC持仓数据显示资金做多糖价的热情继续下降，而美通胀数据高企使得美联储加息进程可能加快。国内产销数据略利多，但恐怕难以推动糖价突破震荡区间上行，继续关注后期国内产糖进度以及外糖走势的指引，制糖企业可维持逢高卖保的策略。

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