库存维持低位 预计锌价略偏于乐观

2021年，锌市多半时间处于窄幅整理态势。上周五，沪锌期货高开低走，主力合约2202报收于24125元/吨，涨幅达0.33%。元旦已过，2022年沪锌期货将如何演绎？

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从宏观层面来看，由于奥密克戎低死亡率等特征，市场迅速消化了对其担忧，美股上涨，市场情绪乐观；国内货币政策“灵活适度”基调宽松。

从供应端来看，云晨期货指出，2022年锌精矿海外矿山增量可观，但国内难有起色，对国内矿的竞争局面将维持一段时间，锌精矿供应偏紧。精炼锌生产方面，政策性因素带来的扰动将趋于常态化，在新建冶炼产能达产节奏存疑的情况下，2022年供应端的产量变化将更多依赖于在产产能生产情况的提升；在冶炼利润被挤压的情况下，产量的增长空间或有限。

消费方面，2021年四季度加快了专项债发放，且在2021年12月开始下发2022年提前批专项债规模，额度与占比均超过往年同期。项目与资金批复准备就绪，2022年基建将成为支撑国内经济增长的重要助力，因此基建带来的锌消费增长前景也更加乐观。

总体而言，云晨期货表示，2022年宏观情绪偏暖，环境利于消费，消费稳中有增的概率较大，价格波动方向的主要决定因素仍是供应端。供应端波动和不确定性的增加，叠加低库存的局面，预计锌价格略偏于乐观，重心区间参考23000-25000元/吨。同时亦需警惕突发宏观事件对锌价造成剧烈波动的高概率性。

金瑞期货认为，由于面临冶炼成本上涨、政策制约等因素，使得冶炼环节无法充分释放生产能力，锌锭环节则不会出现累库，低库存背景将支撑锌价走强。但在加息预期增强背景下，锌价高点也不宜过于乐观。

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