有色商品日报：铜期货价先抑后扬 铝价维持偏强运行态势-第2页

冬奥将至，国内新增环保压力导致下游加工行业随时面临减产提速风险，从长期看本轮涨势不具有持续性。

隔夜镍期货先抑后扬。镍基本面目前随不锈钢而摇摆。不锈钢复产虽然可以提振镍的需求，但复产也会增加不锈钢的消化压力，目前不锈钢社会库存已连续两周出现累库迹象，也拖累了镍价上行步伐，市场也会随即提到另一个词“复产不及预期”。

但国内镍铁供给同样受到利润和内外价差倒挂的限制，供给预期并不乐观，或维系紧平衡状态，出现独立行情不大。11月镍供求边际改善已在反弹过程中有所体现，但新变异病毒也降低了12月份乃至春节前行情的预期，“不确定性”会使得资金偏向于谨慎。

但镍维系紧平衡下，中期来看依然不适合做空，春节前无论是传统冬季还是冬奥会临近，都存在备库预期，该行情有可能在1月份发酵，建议投资者暂时观望或短线博弈，若镍价该阶段出现大幅下跌行情，依然可以执行逢低买入策略。

截至本周一（11月29日），SMM七地锌锭库存总量为13.33万吨，较上周五（11月26日）下降1800吨，较上周一（11月22日）增加2500吨。

沪锌期货昨夜震荡收涨0.35%至22935元/吨，2112合约持仓减少1081手至1.1万手，上期所注册仓单较前日减少651吨至1.63万吨。LME锌收涨0.25%,报3202美元/吨，LME库存减少1825吨至16.15万吨。

上海0#锌普通对2201合约报升水10-20元/吨左右；广东0#锌集中在贴水55-80元/吨，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌普通报贴水0-40元/吨附近，津市较沪市贴水30元/吨。

盘面下行但下游需求仍不多，持货商出货压力显现，升水开始下调。国内锌基本面仍处在供需两弱状态中，但极易受到消息面刺激影响，但此前宣称的欧洲减产一直未实际兑现，价格回归震荡概率较大。