11月1日,国内期市收盘多数下跌,其中沪镍期货主力合约下跌超过1%。
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需求方面,从不锈钢来看,不锈钢减产后,库存从累库到去库,说明不锈钢市场开始进入供求的良性循环,但即使如此不锈钢表观消费来看仍弱于9月份,特别是300系在减产后并未进一步去库,说明不锈钢开始进入供求两弱阶段,不锈钢价格继续上冲意愿受限;硫酸镍对镍的需求仍显旺盛,10月用镍量小幅修复,但硫酸镍自身开始出现供大于求,从今年价格涨幅来看,与镍涨幅并不成正比,说明价格向终端传导能力受阻。综合来看,不锈钢虽有复产动力,但需求疲弱下,价格进一步上涨有限,硫酸镍也进入价格传导的瓶颈期,因此下游需求已较难带动产业链价格上涨,陷入宽幅震荡的概率较大。
供给方面,10月电解镍未受到限电限产影响,产量与9月大体持平;镍铁冶炼继续受限电限产扰动,产量相比9月小幅下滑,但印尼镍铁产能也在逐渐释放,供给能力进一步增强,进口替代进一步加大。10月电解镍(含镍豆)进口窗口持续打开,预计进口水平将维系,由此可推测原生镍供给水平有望维系偏高水平。另外,从镍矿端来看,镍矿港口库存恢复至近千万吨水平,且中品味镍矿报价下滑,炒作镍矿不足的风险将有所降低。
从镍供求平衡表去推演,除非不锈钢恢复至7~8月份水平,否则以目前镍供应来看可满足产业链需求,我们从近期国内镍社会库存也可以看出,国内镍需求实际有所放缓,这是基本面偏利空的一面。在这种情况下,镍相比前期看多吸引力有所下降。不过与此同时,LME库存的持续下降以及国内电解镍的超低水平,仍当前最有利的价格支撑因素,一旦空头大举介入,或面临软逼仓的威胁,我们看到多头资金出现离场的同时,做空资金并未同步跟进。
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