多重利多因素助力 棉花期货大涨创新高-第2页

通过计算可以得知，10—11月抛储棉加上保税区库存大概有110万吨可供市场，但只有新花才能交到盘面上，而按照当前收购的价格计算，新花折成皮棉价格为25000—26000元/吨，因此盘面依旧是贴水的。后续盘面价格可能继续保持向上动力，直到期现价格回归，除非通过新疆收花到中后期价格下跌来缩小这个价差。

中原期货软商品分析师王伟也认为，虽然国家为提高供应量，定向销售进口棉，以及投放储备棉，这是在国内目前供应偏紧情况下增加供应，暂难形成实质利空。且国储存在补库需求，市场预期中国对美棉购买增加，支撑美棉价格，进而传导至国内支撑郑棉，综合预计棉花和棉纱还有进一步上升空间。待新棉上市量以及国储供应量逐渐增多，棉价或有高位回落风险，同时收购以及贸易主体套保需求也将增加盘面压力。

对于棉花价格后期走势，中州期货副总经理杨志江表示，针对棉花供需本身来讲，全球缺棉花（全球棉花库存消费比69.83%），中国不缺棉花（中国棉花库存消费比85.26%），衡量全球和中国棉花供需宽紧程度的库存消费比都处于平均水平以上或相对较高水平，棉花价格的超预期上涨并非供需紧张导致，更多是由宏观因素和供应链因疫情导致的短暂失衡的共同作用导致。

目前国内棉花价格高涨问题，中纺和中棉自10月8日开始每天抛售进口棉2.5万吨，中储棉自10月8日开始每天抛售国储棉1.5万吨（根据形势可调整），这样政策调控的国内棉花供应量合计4万吨/天，月度供给水平在80万吨-90万吨之间，能够满足目前国内棉花消费水平。

从棉花高价聚焦到国家调控和新疆加工厂之间的博弈，新疆加工厂的抢收时间必须维持到国储资源完全耗尽且新疆资源开始掌握市场话语权时，这样新疆加工厂才能主导后期国内棉花价格。这个博弈需要持续一段时间，市场的第三方力量会随时加入可能获胜的一方，从而加强这种力量。因此，市场对牛市的信心是否充足，来自于对博弈双方力量的信心，棉花牛市是否持续也来自于两者力量博弈的结果。

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