在减产限制下 不锈钢期货强势反弹

昨日，有传言称粤西大型不锈钢厂已全线停产，不锈钢期货价格继续大幅上涨，主合约收盘涨停，基差进一步收窄。

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一、宏观预期逐渐发生变化

宏观层面上，尽管全球流动性一再受到疫情的干扰，但逐渐已经有边际收紧的预期出现。中国的整体经济数据仍在扩大，边际有所减弱。不锈钢出口的边际变化小于以往，海外供应正在恢复，国内出口价格的相对优势逐渐不足。在后期，可能更需要保持内生增长动力，关财政发力和基建变化对需求的边际拉动。国内区域限电限产对当地供应的影响仍在局部继续，这将在短期内形成强劲的资金吸引力，但实质性的可持续性仍取决于后续的需求变化。

二、在大势变化下，上游原料端成本未能形成有效支撑

从不锈钢原料来看，镍生铁的供需依然紧张。海运费上涨，镍矿石价格居高不下，菲律宾进入雨季之前，镍矿石国内有备货需求，这对镍生铁有着很强的成本支撑。国外来看，镍生铁需求量很大，回流国内的镍量不如预期。今年初，我国镍生铁处于减产状态，一方面镍矿过度依赖菲律宾供应，难以开源节流；另一方面，镍矿价格受全球新能源热潮的投资追捧，镍生铁成本线节节攀升。近期不锈钢镍铁的部分成交价格上涨至1430-1450元/镍，继续保持坚挺。

从下游铬铁来说，供不应求预期将继续。但国内各地区由于限电情况有所改善，铬铁价格自高位回落。不锈钢粗钢成本线波动而偏强运行，因镍生铁价格坚挺而延续高位，9月3日测算成本基本在18200元上方，8月份不锈钢生产面临被挤利润的情况，总体水平回落。9月份因减产预期，不锈钢价格明显回升，利润有望改善。