基本面下行驱动明确 玉米价格预计易跌难涨

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随着早玉米陆续上市、政策性粮源持续投放，国内玉米市场承压，加上深加工企业开机率总体偏低、饲料消费基本稳定，玉米市场价格总体保持区间波动，多空博弈下玉米仍将弱势运行。

期货市场：经历了半个月的连续阴跌后，玉米期货下跌势头暂止，但供应全面开花、需求持续不足的情况继续制约市场心态，玉米期价反弹略显乏力。

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需求疲弱难有改善，向下驱动偏强。

下游养殖企业持续亏损，将从量、价两个维度压制玉米价格

饲料作为玉米最主要的下游消费，其产量对玉米价格有着较大的影响，2020年带动玉米价格大幅上涨的主要原因即是高养殖利润下生猪补栏需求的激增。但目前由于猪价的持续下跌，利润最高的自繁自养模式下的生猪养殖利润也已经跌至负值。养殖利润的亏损将在量价两方面对玉米价格形成双重打压。

从量的角度来看，由于猪养殖周期的特性，通常来说猪价和养殖利润领先生猪存栏1年半左右，本轮养殖利润的下跌大约是在2020年2月开启，虽然当前生猪存栏量仍在提升，但生猪存栏增速已经出现了明显下滑。在全行业亏损的情况下，补栏需求将明显走弱，预计存栏量将在年底附近出现回落。目前禽类养殖也面临着类似的情况，目前不管是蛋鸡还是毛鸡的养殖利润均为负值且处于历史较低位置。在猪、禽养殖均为亏损的环境下，存栏量下降将削减饲料需求进而减少饲料生产企业对玉米的消费量。