库存处于低位 预计沪铝价格仍将维持强势

最近，沪铝期货继续上涨，在传统的淡季下，价格再次突破2万整数价位，并创13年价格以来的最高点，上方是06年和08年的高点。当需求相对下降时，价格继续缓慢上涨，第三季度之后，预计价格仍将保持强大。

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供应方面，开工率下降是支撑价格反弹的重要因素。截至到7月底，全国开工率为89.25%，环比略微下降1.12%。由于天气原因，河南有可能快速复产，主要开工率下降的省份云南以及广西目前限电因素尚未解除，短期内产能难以释放，大概率将维持目前的开工率。

开工率的下降不仅体现在当前时间点，市场对后市供给的收缩已经有了反应。按照国家发改委网站上发布的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，在能耗强度降低方面，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省(区)上半年能耗强度不降反升，为一级预警；浙江、河南、甘肃、四川、安徽、贵州、山西、黑龙江、辽宁、江西10个省上半年能耗强度降低率未达到进度要求，为二级预警；上海、重庆、北京、天津、湖南、山东、吉林、海南、湖北、河北、内蒙古11个省（区、市）为三级预警。根据表一，一级预警的9个省份产能占比达到36.4%，如果与河南、甘肃等省份叠加，影响会更大。第一季度，由于内蒙未能达标，导致严格限制产量，对众多商品的供给端产生较大的影响。市场预期各电解铝产能后市，也将有相应行动，后市的供给端对价格的支撑作用有望增强。

在需求方面，整体上保持乐观的判断。这一年是房地产竣工的大年，后市地产相应的需求可以得到一定的支撑。汽车领域，因“缺芯”影响产量连续5个月下滑，行业预计9月后将有所缓解。欧美经济复苏背景下出口保持旺盛，铝材出口持续走高，机械、家用电器等制成品也有带动作用。

总体库存较低，最近去库存的步伐有所放缓。截至8月23日，8地库存为74.3万吨，环比与上周一持平。

总之，受“双控”影响，电解铝在供给端预计将继续萎缩。当开工率接近90%时，未来市场大多是利多的因素。需求方面，在9月之后逐渐开放的需求旺季之中，地产竣工、出口和光伏相对确定，汽车领域有改善的可能，库存较低，价格仍有上涨的动力。

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