消费淡季持续 或限制红枣期货反弹空间

7月，红枣期货主力合约已换月至2201合约，郑枣2201合约强势上涨，月涨幅超过30%。由于红枣在新的生产季节变化和高温造成严重果实，减产预期和优果率下降的预期浓厚，使得远月红枣价格强大上涨，进而带动近月合约。

1、未来全国红枣供应或出现拐点

中国红枣居世界第一位。2019年，中国红枣产量达到746万吨，占世界总产量的98%。中国的枣树生产分布极广，北起内蒙古自治区、吉林，南至两广、福建、东起沿海诸省，西至云南、贵州、四川、新疆维吾尔自治区。2019年，中国枣树种植区主要集中在新疆、河北、山东、山西和陕西。其中，新疆枣树种植面积最大，也是最大的红枣供应地，占当年全国总产量的49%。

目前，新疆等地持续高温导致红枣落果等现象增多。市场对红枣产量的减少和优果率的下降有着浓厚的预期。一些研究机构估计，新产季红枣减产幅度在10%-15%间。一般7月看质量，9月定产量，关注新季产量预估是否兑现。

2、红枣仓单成本支撑仍存

从成本角度来看，仓单成本包括注册成本、持仓资金成本、手续费和交割成本等，红枣期货2109合约折算到盘面的仓单成本大致在8000元/吨附近，由于远月合约2201的减产和成本增加，预计仓单成本在9000-10000元吨间。目前，郑商所红枣仓单数量仍处于较高水平。截至2021年7月27日，郑商所红枣期货仓单为1876手，有效预报为318手，仓单及有效预报合计为2194手，比上月增加420手，合计换算后大致为10970吨，但仍高于去年同期水平。

3、短期消费淡季延续，红枣基本入库存储

就红枣现货市场流通而言，总体上呈现“新疆生产，内地中转，南北分销”的格局，随着物流运输行业发展，各省市批发市场建立，信息渠道透明，传统的流通贸易方式不断发生改变，目前以崔尔庄为代表的红枣集散中心，以广州如意坊为代表的终端市场的中心效应产生淡化迹象。