国债期货全线下跌 上行动能有所衰减

8月3日，国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.12%；五年期主力合约跌0.06%；二年期主力合约跌0.03%。期债上行动能有所衰减。银行间资金面有所改善，供需趋于平衡；8月地方债供给压力较大，对于资金面会有一定影响；全球“第四波”疫情再起；短期来看，国债期货上行动能衰减，面临小幅调整。

央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%；今日100亿元逆回购到期。

进入7月下旬以来，受基本面大概率走弱、国内疫情散发导致避险情绪升温、政策宽松仍有空间以及利率债供给压力有限等影响，国债期货主力合约接连创下阶段新高。

PMI显示经济升势趋缓，基本面支撑债市走强。

从最新经济数据来看，周末最新公布7月制造业PMI较上月继续下滑，已连续4个月降温，处于过去5年同期中间水平。PMI延续走弱，并低于市场预期，表明经济已经开始走弱，经济动能明显下行。五大分项中，生产、新订单、原材料库存指数分别较上月回落0.9、0.6、0.3个百分点，是PMI主要拖累因素。从业人员指数回升0.4个百分点，但仍低于50临界值，配送时间指数上升1.0个百分点。7月制造业订单、生产、原材料库存指数均明显下滑，其中新出口订单下滑反映的外需降温已持续4个月，生产指数也连续2个月回落。除了受涨价、外需降温传导等因素影响，7月局部地区洪涝灾害、设备检修对制造业或也产生了一定制约。

整体看，当前PMI指数反映企业生产、外需继续呈降温迹象。往后看，外需将受美国财政补贴结束、需求恢复由消费转向服务影响而继续走弱。内需方面，地产边际走弱、基建对冲诉求不强，加之消费恢复仍面临就业、收入恢复缓慢制约，经济运行将继续呈现向中长期中枢回归趋势。

因此，从国内基本面层面看，未来政策确定边际转松的背景下，基本面主导的债市走强。

后期看，中央政治局会议定调下半年经济走势、经济基本面连续走弱、政策维持边际宽松局面以及短期疫情导致避险情绪暂时难消，债市依旧看涨。

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