市场驱动逐渐增强 纯碱现货价格呈现震荡偏强态势-第3页

库存端：刚需订单增加，库存继续去化

通过前文的分析我们可以看到，浮法玻璃行业的产能已经达到历史高位，且在相关政策的管控下难以出现扩产能的可能，因此浮法行业对纯碱原材料的消耗也达到一定的瓶颈，这也是2020年玻璃价格大幅上涨但纯碱依旧低位徘徊的主要原因。由于浮法玻璃行业的高消耗叠加部分光伏玻璃生产线的点火，纯碱的库存得以在上半年连续去化并脱离高库存的不利情况，但利润修复下产量增加也使得库存下降的速度不断减慢，因此我们看到纯碱的实际库存并未下降到较低的位置，也没有表现出类似于浮法玻璃库存一样的历史低位，这里的原因就是超白压延玻璃原片的产能扩张尚未落地，预期支撑企业订单虽在增加，但实际消费并未达到，从而出现了高预期与弱现实的现状。

下半年后，随着开工建设的光伏玻璃生产线逐渐进入点火期，原材料的采购需求也会集中释放，尤其是计划内的产能投放量相对较大，因此对纯碱的刚需绝对量也会水涨船高。尽管我们看到上半年光伏玻璃价格大幅下降影响到部分生产线的建设进度，但大部分生产计划都属于大型光伏玻璃集团，边际成本的优化使得他们的实际利润高于市场利润，且着眼于光伏行业的长期发展，因此至少60%以上的生产线大概率可以进展顺利，刚需订单依旧会驱动主动去库存的市场进程。

展望下半年以及后期，库存的去化依旧是市场景气度提升的主要驱动，上半年的预期热度能否兑现将会在下半年看到，在政策的大力支持以及下游行业的快速扩张下，我们认为预期兑现率相对较高，下游订单也会逐渐增加，库存去化速度会加快，市场驱动逐渐增强，纯碱现货价格呈现震荡偏强态势。

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