铜矿供应有望加速释放 沪铜后市以震荡为主基调-第2页

产能逐步恢复，7月精炼铜产量有望增加

2021年国内铜业检修集中于第二季度，受集中检修的影响，预计二季度电解铜产量增长较一季度放缓。1-5月电解铜产量424.4万吨，比上年增加14.1%。今年6月，中国电解铜产量预计为83.56万吨，比上年同期增长5.8%，环比下降3.2%。迈入七月，考虑到前期大型检修企业正在逐步恢复产能利用率，因此7月产量有望增长。据预测，7月份电解铜产量为85.41万吨，比去年同期增长12.5%，环比增长2.2%；2021年1-7月，中国电解铜累计产量599.74万吨，同比增长8.3%。整体来看，今年中国电解铜产量预计增长50万吨，至980万吨，增幅为5.4%，全球增幅为3.3%。2022熔炼产能将迎来本轮扩产高峰的尾部阶段。

从存货表现来看，截至7月9日，全球三大交易所共有38.9万吨铜库存，全球主要铜库存仍处于近5年来的历史低位。在国内库存方面，6月去库力度较大，目前社会库存为21.71万吨。但保税区库存则延续4月底以来的累库节奏，目前保税区库存45万吨，进口盈利窗口仍关闭，亏损幅度约为150元/吨左右。由于下游消费逐步进入淡季，后期供需矛盾将逐步缓解，去库空间不大。精铜进口方面，中国5月精炼铜进口量为29.14吨，环比下降8.7%，比上年同期下降4.68%。2019年1-5月，中国精炼铜累计进口123.2万吨，同比增长2.33%。电解铜进口量预计在去年达到452万吨的历史高位后，今年有望大幅下降。

下半年国网工程订单释放不乐观

2021年，电网项目投资4730亿，比2020年计划投资增长2.8%。今年1-5月，电网投资完成1225亿元，比上年增长8.02%。但是由于主要原材料价格同比上涨明显，因此，实际订单下降，实际金属消费量下降。5月份缆厂开工率为81.7%，比上年同期回落1.8%。6月份铜价格下跌，将对消费有一定的促进作用，预计缆厂开工率将微增1%。当前，电力投资总体偏弱，消费进入淡季阶段，下半年订单释放形势不容乐观。