菜籽油价格为何如此低迷 这背后都有哪些原因？-第2页

而对于下游终端来说，菜籽油价格的大涨令其积极寻求其他植物油的替代。在菜油重要消费市场川渝地区，菜油调和油中菜油的占比已经较两年多前大幅下降，而川味调味品中使用非菜油作为原料的也越来越多，菜油需求格局早已发生翻天覆地的变化。2020年的菜油需求大幅下滑被疫情期间家庭需求增加及储备入储所掩盖，终于在2021年随疫情好转，菜油家庭消费、囤货需求下滑以及储备入储完成而显现出来。当然，猪油供应增多进一步挤占植物油消费，市场不看好植物油继续新高导致渠道囤货意愿下降也是部分原因。

虽然国内需求大幅恶化，菜籽榨利及菜油进口利润大幅回落，但却没能很快传导至进口减少上。在去年的高菜籽榨利及高菜油进口利润的情况下，进口商积极提前采购锁定货源，菜油供应同比增长明显。2021年1-5月，国内菜油进口122万吨，较去年同期的60万吨翻了一番；同期菜籽进口100万吨，较去年同期的128万吨降22%。据了解，未来几个月月均到港仍有4船左右，而下半年菜油买船亦有40万吨以上，在需求同比大幅下滑但供应缩减不明显的情况下，国内菜油高库存在中短期难以消化。本周华东港口四菜基差一度报至平水，若基差进一步下行，09合约的交割压力将明显增加。

虽然国内菜油市场如此低迷，但加拿大菜籽市场却是另一番的热火朝天。在2020/21年度加拿大菜籽库存将近被掏空的情况下，虽然2021/22年度加拿大菜籽种植面积有所回升，但单产同美豆一样也不容出问题。

然而，5月以来的加菜籽主产区遭遇了持续的干热天气，可能损及单产。本周北美降雨改善，一度令市场炒作天气的热情消退，但最新的GFS及EC模型均显示未来10-15日加拿大草原三省降雨将再度低于正常水平，随着油菜籽进入关键生长期，可能再度加剧市场对新季菜籽供应的担忧，不过这对不同合约的效果预计将有差异。

相比于09合约，01合约菜油可以拥有更久的时间去调节供应，当前供需失衡的状况将获得更好缓解。此外，菜油01合约面临的是新季菜籽，在当前加菜籽产区降雨再度偏少，干旱减产炒作热情预计再度回升的情况下，预计菜籽油01合约将获得更为明显的提振，9-1价差或仍有进一步回落空间。

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