供需基本面依然偏弱 橡胶期货维持振荡筑底走势

上周国内橡胶期货2109合约止跌反弹，构筑“W”底形态，期价自12600元/吨一线稳步回升至13300元/吨附近。主要因非标价差缩窄后，盘面空头离场，带来盘面空头力量减缓，周中因为云南瑞丽疫情再起，严格的管控措施使得市场担忧后期进入到云南区域的橡胶进口量将受阻，短期供应端扰动，带来盘面价格偏强。

国内交易所总库存截止7月9日为188158吨(+3872)，期货仓单量174550吨(-100)，近期胶价仍偏弱，非标价差处于中偏低水平，造成最近仓单增加不明显。截至7月4日，青岛保税区库存继续小幅回落，但降幅有所放缓。

上周现货价格重心环比上移。据了解，国内现货市场刚需表现薄弱，因此呈现出老全乳跟随盘面上涨，而混合胶因市场需求清淡而下滑。听闻前一周末部分轮胎厂逢低补仓，但上周实际成交再次走弱，业者心态普遍偏空。美金现货市场买气较前一周下滑，场内交投清淡，买盘多以观望为主。据了解，下游在前一周行情下跌之时有部分采购，上周买采意愿较弱。

下游轮胎开工率方面，截止7月8日，全钢胎企业开工率43.6%(-1.68%)，半钢胎企业开工率44.51(-0.24%)。上周开工率并未如期回升，或反映当下需求的疲弱。

观点：在供应端的扰动下，上周沪胶价格低位反弹。云南瑞丽的疫情如果严控时间较长，则可能带来阶段性进口量减少，但仅仅是进口量的延后进入国内，中期来看，实质影响并不大。价差的角度来看，上周盘面反弹带来的非标价差重新扩大，反映需求仍偏弱，且从上周轮胎厂开工率来看，并没有如期回升，反映出当下的原料需求偏差。

后期基本面来看，国内产量将逐步回升，海外主产区也步入旺季，短期节奏上或须关注海运费持续上涨带来的进口量放缓的可能，5月国内进口量已经明显下降，后期如果继续影响国内港口库存的减少，则可能带来短期价格的波动。需求呈现淡季特征，国内需求环比走弱，出口则受制于集装箱紧张表现仍然偏弱。

目前橡胶市场供需基本面依然偏弱，不过在低库存以及成本支撑优势凸显的背景下，胶价继续下探的空间有限。随着市场多空分歧逐渐加大，预计后市橡胶期货2109合约料将维持振荡筑底的走势。

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