供应端转向宽松 铜价暂不具备大幅上涨基础

6月份，铜价先跌震荡。受美联储严格政策转向和美元大幅反弹的担忧制约，铜价在触及67000左右的支撑位之后窄幅波动，将近两日美元指数反弹发力，原油继续上涨，市场情绪乐，而铜价又趋于上涨。未来，外部环境相对安静，市场仍将在通胀上行和宽松政策退出预期间徘徊，中美制造业出现见顶迹象。从基本面看，三季度铜供应有望恢复，精铜产量在利润刺激之下有望增长，需求端无显著增长，因此铜价面临更多障碍。

宏观环境略显中性

6月份美国非农就业人数增加85万人，好于预期的69万人，但失业率回升0.1个百分点至5.9%。数据公布之后，联邦基金利率期货暗示，市场对美联储2022年12月加息一次的预期略有增强。在6月份的美联储会议上，虽然基准利率和债券购买规模保持不变，但隔夜逆回购利率和超额准备金率有所上调。6月中旬，美联储政策会议结果公布之后，美元指数急速反弹，随后跌入震荡区间。随着通胀数据持续上升，预计美联储退出宽松政策的速度将超过欧元区。美元仍有上涨和压制铜价的潜力。美国短期和长期债券收益率持平，暂时不存在近忧。

6月份，中国制造业PMI环比下降0.1个百分点至50.9%。五个分类指标之中，只有生产指数下降，而新订单指数和原材料库存指数上升。原材料价格的回落促进了商品和新订单的准备，同时出口订单继续下降，产成品库存也略有积累。6月份，美国ISM制造业PMI降至60.6，低于市场预期。劳动力短缺、零部件短缺导致的短期停工、空缺岗位难以填补等问题限制了制造业的增长潜力。欧元区6月份制造业PMI终值达到63.4，创历史新高。中美两国制造业双双冲高回落，经济增长动力减弱，对铜价的带动作用减弱。